2021-06-24-上海清算所-_会员通讯_第105期（2021年3月）_-_海外来风_15页_1mb

英国金融业的碳中和措施总结

背景情况
气候变化成为国际社会关注重点，英国于2050年立法实现温室气体零排放。金融业积极响应，制定相关政策，完善绿色金融市场体系。

主要措施

• 丰富绿色与气候金融产品
  • 发展绿色债券市场，伦敦证券交易所设立绿色债券板块，推动绿色点心债券和Masala债券发行。
  • 推动可持续债券，鼓励绿色、社会责任和可持续发展目标相关债券（SDG）发行。
  • 创新产品类型，研究转型债券支持高排放行业减碳，探索可持续衍生品市场如CDS指数、股票指数等交易所交易基金。
• 金融监管支持
  • 英格兰银行加入气候变化金融信息披露工作组（TCFD），推动气候信息披露标准。
  • 强化监管政策：推动气候相关财务信息披露、建立绿色分类体系、开展气候压力测试。
  • 将气候变化纳入金融审慎评估，指导货币政策支持碳中和目标。
  • 建立本土碳排放交易体系，加强与其他国家绿色金融合作，如中英绿色金融中心。

分散化清算成本分析摘要

研究背景
对跨多个中央对手方（CCP）分散清结算涉及高昂抵押品成本，主要针对美元掉期合约在CME与LCH清算案例。

关键发现

• 基差效应
  CME-LCH基差反映价格差异，约为1-3.5bps，源于交易商在不同CCP间无法进行净额轧差造成的抵押品成本增加。

• 影响因素
  交易商信用价差、客户净交易量、抵押品需求均对基差产生显著影响。
  交易灵活比率较低的市场参与者抵押品成本更高。

• 实证证据
  基差与交易商在LCH上提交的抵押品数量呈正相关，与非交易商银行活动负相关。
  模型预测与实际数据有强相关性，证实了分散清算导致价格扭曲。

结论与意义

• 分散清算显著增加金融系统抵押品需求和价格扭曲，突显集中清算是优化市场的关键。
• 交易商行为和信用风险驱动基差变动，应通过技术创新、监管协调及跨市场合作以降低脱钩风险。
• 对于政策制定者，应聚焦提升清算效率、促进信息透明和资产管理，以支持低碳和可持续金融发展。