20251218-国泰期货-商品研究晨报-贵金属及基本金属_17页_5mb

国泰君安期货商品研究晨报总结 - 贵金属及基本金属（2025年12月18日）

核心内容概览

本晨报分析了2025年12月18日贵金属及基本金属的市场情况，涵盖了黄金、白银、铜、锌、铅、锡、铝、氧化铝、铸造铝合金、铂、钯、镍、不锈钢等品种。整体来看，多数品种呈现震荡走势，部分品种因供需变化或政策影响出现支撑或扰动。

---

主要观点与关键信息

黄金

• 价格：沪金2602昨日收盘价为971.42元/克，夜盘收盘价为974.22元/克，日涨幅-1.19%，夜盘涨幅-0.14%；Comex黄金2602收盘价为4332.20美元/盎司，日涨幅-0.05%。
• 趋势强度：0（中性）。
• 基本面：ETF持仓未有明显变动，Comex白银持仓小幅下降，整体市场情绪偏弱。
• 宏观因素：美国非农就业数据疲软，失业率升至四年高点，但核心零售数据支撑四季度增长，可能对金价形成一定支撑。

白银

• 价格：沪银2602昨日收盘价为14666元/千克，夜盘收盘价为14731元/千克，日涨幅-0.85%，夜盘涨幅-0.24%；Comex白银2602收盘价为63.795美元/盎司，日涨幅-0.52%。
• 趋势强度：0（中性）。
• 基本面：白银T+D持仓减少，现货价格震荡，市场观望情绪浓厚。
• 宏观因素：美元指数小幅下跌，人民币对美元贬值，可能对白银形成支撑。

铜

• 价格：沪铜主力合约昨日收盘价为92,820元/吨，日涨幅0.98%；伦铜3M电子盘收盘价为11,743美元/吨，日涨幅1.06%。
• 趋势强度：0（中性）。
• 基本面：铜价缺乏明确驱动，库存小幅下降，但市场整体趋势仍偏中性。
• 宏观因素：美联储降息预期存在，但政策不确定性较高，企业担忧通胀和关税问题。

锌

• 价格：沪锌主力合约昨日收盘价为22975元/吨，日涨幅-0.24%；伦锌3M电子盘收盘价为3035美元/吨，日涨幅-1.94%。
• 趋势强度：0（中性）。
• 基本面：锌价高位震荡，现货升贴水变化不大，库存小幅下降。
• 宏观因素：美元指数走弱，人民币贬值，对锌价形成一定支撑。

铅

• 价格：沪铅主力合约昨日收盘价为16740元/吨，日涨幅-0.62%；伦铅3M电子盘收盘价为1942美元/吨，日涨幅-0.23%。
• 趋势强度：0（中性）。
• 基本面：铅库存减少，支撑价格，但市场情绪仍偏中性。
• 宏观因素：美联储降息预期未改变，但整体政策仍偏谨慎。

锡

• 价格：沪锡主力合约昨日收盘价为320,620元/千克，日涨幅-2.07%；伦锡3M电子盘收盘价为40,955美元/千克，日涨幅-0.34%。
• 趋势强度：-1（偏弱）。
• 基本面：锡价承压，库存略有增加，但因供应扰动，价格仍偏弱。
• 宏观因素：美元指数走强，人民币贬值，对锡价形成压力。

铝

• 价格：沪铝主力合约昨日收盘价为21915元/吨，夜盘收盘价为22065元/吨。
• 趋势强度：0（中性）。
• 基本面：铝价区间震荡，库存变化不大，现货升贴水维持中性。
• 宏观因素：美联储降息预期未明显推动铝价上涨，但市场对政策变动保持关注。

氧化铝

• 价格：沪氧化铝主力合约昨日收盘价为2558元/吨，价格底部反弹。
• 趋势强度：0（中性）。
• 基本面：氧化铝价格小幅回升，但整体仍处于低位。
• 宏观因素：市场对氧化铝需求有所恢复，但供应端压力仍存。

铸造铝合金

• 价格：跟随电解铝走势，市场情绪中性。
• 趋势强度：0（中性）。
• 基本面：市场对铝合金的需求未见明显改善，价格波动较小。
• 宏观因素：受电解铝价格影响，整体走势偏中性。

铂

• 价格：铂金期货2606昨日收盘价为527.55元/克，日涨幅8.61%；金交所铂金价格为497.89元/克，日涨幅5.64%。
• 趋势强度：1（偏强）。
• 基本面：铂金ETF持仓明显增加，市场对铂金需求上升。
• 宏观因素：美联储降息预期推动贵金属上涨，铂金表现偏强。

钯

• 价格：钯金期货2606昨日收盘价为455.15元/克，日涨幅7.38%；人民币现货钯金价格为395元/克，日涨幅2.33%。
• 趋势强度：1（偏强）。
• 基本面：钯金ETF持仓增加，市场情绪偏强。
• 宏观因素：美联储降息预期支撑贵金属市场，钯金上涨弹性显现。

镍

• 价格：沪镍主力合约昨日收盘价为113,800元/吨，不锈钢主力合约昨日收盘价为12,380元/吨。
• 趋势强度：0（中性）。
• 基本面：镍价结构性过剩，印尼政策风险影响市场预期。
• 宏观因素：印尼对镍矿审批的限制可能影响供应，但市场仍偏中性。

不锈钢

• 价格：不锈钢主力合约昨日收盘价为12,380元/吨，价格低位震荡。
• 趋势强度：0（中性）。
• 基本面：不锈钢供需双弱，库存较高，价格维持低位。
• 宏观因素：政策不确定性较大，影响不锈钢市场走势。

---

关键信息总结

品种	趋势强度	主要影响因素	价格变动趋势
黄金	0	失业率上升，美联储降息预期存在	震荡
白银	0	美元指数走弱，ETF持仓未明显变化	震荡
铜	0	供需平衡，缺乏明确驱动	震荡
锌	0	库存减少，但需求疲软	震荡
铅	0	库存减少，但市场情绪偏中性	震荡
锡	-1	供应扰动，美元指数走强	偏弱
铝	0	库存变化不大，市场情绪中性	区间震荡
氧化铝	0	底部反弹，需求略有恢复	震荡
铸造铝合金	0	随电解铝波动，市场情绪中性	震荡
铂	1	ETF持仓明显增加，降息预期支撑	震荡上行
钯	1	上涨弹性显现，市场情绪偏强	继续走强
镍	0	结构性过剩，印尼政策风险影响	震荡
不锈钢	0	供需双弱，价格低位震荡	低位震荡

---

重要新闻摘要

宏观新闻

• 美国非农数据：10月非农就业人数创五年最大降幅，11月恢复增长但整体依然乏力，失业率升至四年高点。
• 美联储降息预期：仍有50-100BP降息空间，但政策行动将渐进。
• 英国通胀：11月CPI意外回落，降息预期升温。
• 印尼政策：对镍矿审批进行限制，影响镍供应。
• 特朗普政策：威胁对欧盟数字税采取报复措施，可能影响市场情绪。
• 美国关税：对部分商品加征关税，影响金属进口成本。

行业新闻

• 智利矿业投资：预计至2034年投资将达1045.49亿美元。
• 韩国锌业：计划在美国投资74亿美元建冶炼厂。
• 秘鲁铜产量：10月同比增长4.8%。
• 嘉能可收购：扩大在秘鲁铜业务。
• 印尼制裁：暂停发放新的冶炼许可证，限制部分项目。
• 印尼安全生产检查：影响部分镍湿法项目生产。
• 美国对俄制裁：可能针对“影子舰队”。
• 中国补贴暂停：暂停对俄进口铜和镍的非官方补贴。
• 商务部出口许可：对部分钢铁产品实施出口许可证管理。

---

总结

整体来看，贵金属及基本金属市场在2025年12月18日呈现震荡格局，部分品种如铂和钯因ETF持仓增加及降息预期而偏强，而锡、铅、锌等则因供应或需求变化而偏弱。市场对美联储政策走向、印尼镍矿政策、全球经济放缓等宏观因素保持高度关注。投资者需密切关注政策变动及市场情绪，合理控制风险，避免盲目操作。