20240830-国投证券-凌霄泵业-002884.SZ-海外库存消化_业绩同比显著改善_5页_776kb

凌霄泵业公司快报分析总结

报告主体： 国投证券股份有限公司
研究对象： 凌霄泵业（002884.SZ）
投资评级： 买入-A
6个月目标价： 2214元

核心内容

2024年上半年，凌霄泵业业绩实现显著增长。报告期内，公司实现营业收入753亿元，同比增长2389%；归母净利润217亿元，同比增长2067%。其中，第二季度业绩环比一季度增长298.3%。

驱动业绩增长的主要因素为：

• 外海市场需求回暖，尤其是塑料卫浴泵海外订单增加；
• 国内市场拓展，通用泵和不锈钢泵收入大幅增长；
• 成本控制有效，费用率同比下降。

分析指出，公司塑料卫浴泵板块收入增长尤为显著，同比增长350.1%。海外销售收入328亿元，同比增长363.4%。国内市场通过建设展销中心、举办新品发布会等方式积极开拓，通用泵（同比+487.9%）和不锈钢泵（同比+41.1%）销售均取得增长。同时，公司通过精细化管理和降本增效，优化了费用结构。

尽管整体毛利率略有下降（-1.59 pct至36.57%），但得益于高分红政策和稳健的经营表现，公司展示了较强的投资价值。截至2024年6月末，公司合同负债和存货增加，产能扩张稳步推进，为未来增长奠定基础。

展望未来，国投证券维持“买入-A”评级，预计2024-2026年公司收入及净利润将持续增长，给予2024年18倍PE目标估值。

业绩展望

收入与利润预测： 未来三年（2024-2026年）收入预测复合增长率为14.4%，净利润增长率复合年增长率为14.1%。
估值： 基于2024年18倍PE的估值目标是2214元，较当前股价有上涨空间。

关键数据

• 同比增长：2024年上半年营收、净利润同比分别增长2389%、2067%。
• 市场拓展：海外销售收入增长3634%，国内不锈钢泵与通用泵分别增长411%、487%。
• 费用优化：管理、研发费用率同比下降。
• 现金流与分红：持续高分红，2023年股息率超6%。

风险提示

报告同时提示了下游需求放缓、市场竞争加剧、原材料价格波动及海外销售不及预期的风险。