20241031-东吴证券-爱柯迪-600933.SH-2024年三季报点评_2024Q3业绩超预期_毛利率环比明显改善_3页_379kb

爱柯迪(600933)2024年三季报超预期点评总结

业绩表现：数据亮眼，超市场预期

根据爱柯迪发布的2024年三季报，公司前三季度实现营业收入4974亿元，同比增长174.6%；归母净利润742亿元，增幅高达241.3%。其中，2024年第三季度单季营业收入达172.5亿元，增长幅度为84.0%，环比增长高达73.3%。归母净利润292亿元，同比大增447.4%，环比增长340.2%。该业绩略超分析师此前预期，尤其是在单季环比大幅提升下，盈利能力得到显著验证。

毛利率提升：成本控制与原材料回落双驱动

2024年第三季度公司毛利率达29.75%，环比大幅提升21.9个百分点，主要源于两个因素：三季度国际铝价呈一定程度回落，且公司持续推进内部降本增效措施。费用端，单季期间费用率为11.61%，环比明显下滑13.8个百分点，尤其研发费用率-1.82个百分点显示出公司对技术改进及研发效率持续优化。单季归母净利率达16.93%，环比增长33.7个百分点，成本控制成效显著。

产品与产能布局：全球化战略持续推进

在产品方面，公司铝合金精密压铸件品类持续完善，已实现对三电系统、车身结构件、热管理系统及智能驾驶零部件等核心领域的覆盖，产品结构日益多元化。产能扩张方面，墨西哥一期工厂于2023年7月投产，二期工厂计划于2025年投入运营；同时，公司在匈牙利和安徽马鞍山均有新基地建设，这些举措有助于支撑全球化布局并应对新能源汽车零部件需求增长。

盈利预测与投资建议

基于公司新项目量产节奏及毛利率恢复状况，东吴证券调整预测：预计2024年至2026年公司归母净利润分别为1032亿元、1235亿元和1454亿元，对应EPS分别为10.6元、12.6元和14.9元。维持“买入”评级，目标市盈率从1656倍逐步降至1040倍，反映市场对长期增长前景的认可。

风险提示

需关注三方面风险：一是乘用车销量若低于预期影响需求；二是铝压铸行业竞争加剧可能导致毛利率承压；三是若铝合金材料成本再度上涨，将制约盈利能力提升。总体而言，业绩改善已初见成效，产能与产品全球化拓展有望持续推动结构性增长。