20211201-国金证券-2021年12月固收及_固收+_基金投资策略报告_利多占优带动债市走强_关注REITs投资机会_26页_2mb

2021年12月固收及“固收+”基金投资策略报告总结

核心内容

市场环境分析

• 经济基本面：地产进一步下滑，经济下行趋势未改，成为债市的核心支撑。
• 货币政策：央行加大流动性投放，释放宽松信号，市场对资金面收紧的担忧降温。
• 通胀与海外因素：通胀压力持续，海外Taper节奏和毒株变种可能对债市构成利空。
• 利率走势：利多因素占优，利率仍有下行潜力，但若无进一步宽松，下行空间有限。
• 债市表现：中债综合净价指数上涨，转债市场大幅反弹，显示债市回暖。

基金市场表现

• 纯债策略基金：11月月度回报均值为0.29%至4.92%，其中转债型基金表现最佳。
• 股债混合策略基金：月度回报均值为0.97%至9.70%，其中富安达增强收益A表现突出。
• REITs产品：富国首创水务REIT表现最佳，成立以来涨幅达21.66%。
• FOF产品：鹏华长乐稳健养老一年表现较好，月度回报为3.35%。

主要观点

债市展望

• 利多因素占优，利率仍有下行潜力，但需警惕年底资金面波动。
• 信用债方面，建议以高等级及中短久期品种配置为主，以降低违约风险。
• 可转债在利率下行和股市成长风格占优的环境下，估值仍有支撑，但参与性价比下降，建议降低敞口并优化结构。

股市展望

• 结构性机会为主，成长风格占优。
• 基金经理普遍认为，股市在宏观经济承压下仍有机会，但需关注行业分化和波动风险。

关键信息

固收及“固收+”基金推荐

• 纯债策略基金推荐：东方红信用债A、万家鑫璟纯债A、西部利得汇享A、泰康稳健增利A、富国天盈C、景顺长城景颐双利A、易方达裕丰回报、易方达裕祥回报、招商瑞文A、安信稳健增利A。
• “固收+”策略基金推荐：
  • “固收+转债”策略：光大添益A、易方达双债增强A、金鹰元祺信用债、工银瑞信添颐A、国泰可转债、汇添富可转债A、富国可转债A、兴全可转债。
  • “固收+权益”策略：富国兴利增强、南方广利回报AB、中欧鼎利A、光大安祺A、交银增利增强A、易方达裕祥回报、景顺长城景颐双利A、海富通稳固收益、易方达稳健收益A、易方达裕丰回报、建信稳定得利A、富国稳健增强AB。

REITs投资机会

• 第二批公募基础设施REITs完成募集，其中华夏越秀高速REIT和建信中关村REIT表现较好。
• 华夏越秀高速REIT募集规模为21.3亿元，IRR为6.48%，2021、2022年现金分派率分别为7.13%、7.22%。
• 建信中关村REIT募集规模为28.8亿元，IRR为6.07%，2021、2022年现金分派率分别为4.27%、4.34%。

风险提示

• 政策不确定性
• 基本面超预期冲击债市
• 疫情反复加大股市波动

基金久期测算

• 纯债基金久期在利率下行环境中有所拉升，显示市场对利率的敏感度提高。
• 久期测算结果显示，纯债基金久期变化需关注市场风格和货币政策动向。

基金经理调研观点

• 纯债：多数基金经理认为经济下行压力大，利率债机会有限，信用债风险分化，建议关注国企和城投债。
• 转债：估值较高，但短期仍有支撑，建议精选个券，挖掘阿尔法。
• 股票：结构性机会为主，成长风格占优，但需警惕行业分化和波动。

产品分析

• 纯债策略基金：推荐关注交银增利债券A、华富收益增强A、东方红信用债A、南方双元A、南方多利增强C、富国天盈C、中银信用增利A、西部利得汇享A、工银瑞信四季收益、嘉实债券、泰康稳健增利A、南方丰元信用增强A、交银纯债AB、易方达富惠、华泰柏瑞季季红、交银裕隆纯债A、万家鑫璟纯债A、易方达信用债A、博时信用债纯债A、浦银安盛盛世跃纯债A、易方达投资级信用债A、建信纯债A、中银中高等级A、银河领先债券、大摩强收益债券。
• “固收+转债”策略基金：推荐关注光大添益A、易方达双债增强A、金鹰元祺信用债、工银瑞信添颐A、国泰可转债、汇添富可转债A、富国可转债A、兴全可转债。
• “固收+权益”策略基金：推荐关注富国兴利增强、南方广利回报AB、中欧鼎利A、光大安祺A、交银增利增强A、易方达裕祥回报、景顺长城景颐双利A、海富通稳固收益、易方达稳健收益A、易方达裕丰回报、建信稳定得利A、富国稳健增强AB。

总结

• 债市：利多占优，利率仍有下行潜力，但需警惕年底资金面波动。
• 股市：结构性机会为主，成长风格占优，但需关注行业分化和波动。
• 固收及“固收+”基金：推荐关注信用债策略稳健、久期策略灵活的产品，以及精选个券、把握结构性机会的“固收+”策略产品。
• REITs：第二批公募基础设施REITs完成募集，表现较好，值得关注。
• 风险提示：政策不确定性、基本面超预期、疫情反复是主要风险点。