有色金属行业2018年半年报总结：业绩持续向好，但金属价格出现下跌-20180909-光大证券-16页-1mb

有色金属行业2018年半年报总结

核心内容概述

2018年上半年，有色金属行业整体表现向好，但金属价格出现下跌趋势。尽管金属价格下滑，行业归母净利润仍实现显著增长，达到276.05亿元，同比增长40.63%。剔除偏倚性数据后，净利润进一步增长至289.65亿元，同比增长41.65%。行业毛利率也有所提升，达到12.09%，较2017年提升1.7个百分点。然而，部分板块如铜、铅锌等受价格下跌影响，业绩增长幅度有限。

主要观点

• 金属价格下滑：受中美贸易摩擦和美元指数走高影响，上半年有色金属价格普遍下跌。LME铜均价下跌18.98%，铅锌价格跌幅均超过25%。
• 企业业绩改善：尽管金属价格下跌，但行业整体盈利能力和净利率显著提升，主要得益于成本控制、管理优化和部分板块价格上涨。
• 稀有金属板块表现突出：钴和锂价格同比上涨，带动稀有金属板块净利润增长134.22%，其中华友钴业、洛阳钼业、天齐锂业等公司净利润增幅显著。
• 锡、铝板块前景看好：锡矿供应趋紧，预计锡价长期看涨；铝板块受成本端支撑，价格有望上涨。

关键信息

金属价格走势

• 基本金属：铜、铅、锌价格跌幅较大，分别为18.98%、19.00%、27.74%。
• 贵金属：黄金价格受美元走强影响，COMEX和SHFE黄金跌幅分别为4.2%和8.3%。
• 稀有小金属：电池级碳酸锂价格下跌47.06%，而氧化镨钕价格微涨5.74%，钴价有所回落。

企业盈利情况

• 行业整体：2018上半年行业实现归母净利润276.05亿元，剔除偏倚性数据后为289.65亿元。
• 板块盈利：
  • 工业金属：盈利90.74亿元，同比下降8.14%。
  • 黄金板块：盈利37.33亿元，同比增长19.46%。
  • 稀有金属：盈利86.03亿元，同比增长680.75%。
  • 金属非金属新材料：盈利31.85亿元，同比增长78.54%。

重点企业表现

• 铜板块：江西铜业盈利12亿元，同比增长53.89%。
• 铅锌板块：剔除株冶集团影响后盈利37.3亿元，同比增长30.9%。
• 稀有金属：华友钴业盈利15.08亿元，同比增长123.38%；洛阳钼业盈利31.23亿元，同比增长273.89%；天齐锂业盈利13.09亿元，同比增长41.71%。
• 铝板块：2018上半年盈利27.85亿元，同比下降26.24%。
• 锡板块：锡业股份盈利4.52亿元，同比增长26.16%。

投资策略

锡板块

• 国内锡矿供应趋紧，缅甸进口量下滑，锡价看涨。
• 建议重点关注锡行业龙头股锡业股份。

铝板块

• 氧化铝供应趋紧，环保限产，价格启动升势。
• 电解铝成本支撑逻辑强，价格有望上涨。
• 建议重点关注云铝股份、神火股份。

风险提示

• 金属价格异动可能影响行业利润。
• 下游需求不及预期可能导致业绩下滑。

行业与公司评级

附录

• 分析师声明：本报告由光大证券研究所发布，分析师具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具本报告。
• 免责声明：本报告基于假设，不保证分析结果的准确性，也不构成任何投资建议，投资者需自行承担风险。