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光期研究 - 油脂油料周报（2026年08月23日）

核心内容总结

本周国内外油脂油料市场整体偏强运行，主要受到多因素支撑，包括原油强势、单产担忧、需求韧性以及资金风险偏好提高等。油粕价格出现突破性上涨，市场情绪乐观。

主要观点

• 全球油料市场：

  • 8月供需报告上调全球油料产量预估，加菜籽和美豆产量上调，欧盟葵花籽产量下调。
  • 全球油料库存变化不大，因需求增量基本消化了新作供应。
  • 美豆单产预期上调至53.3蒲/英亩，接近历史记录，Pro Farmer调研显示部分产区结荚数高于三年均值，但其他地区低于均值。
  • 天气预报显示未来两周美豆产区降水减少，气温正常，需密切关注天气变化对产量的影响。
  • 加拿大油菜籽库存下调，显示供应压力缓解。

• 国内豆粕市场：

  • 豆粕成交价格走高，但成交量下滑，终端采购意愿受抑制。
  • 生猪现货稳中上涨，市场期待开学和中秋备货，但养殖利润偏弱，饲料厂以刚需采购为主。
  • 屠宰均重下降，标肥价差扩大，刺激二育积极性。
  • 国内大豆库存充足，8-9月到港量高，油厂积极采购远期大豆，支撑豆粕供应预期。

• 全球油脂市场：

  • 印尼棕榈油消费量提升、出口减少，导致全球植物油贸易预估下调。
  • 印尼棕榈油库存回落，全球植物油期末库存预估下调。
  • 马来棕榈油8月1-20日产量和出口环比下降，累库压力放缓。
  • 市场预期厄尔尼诺现象为历史超强事件，期货市场提前计价棕榈油减产风险。

• 国内油脂市场：

  • 油脂库存再次攀升，供应超过需求，仓单压力较大。
  • 油脂基差回落，市场以月间反套为主。
  • 大豆、棕榈油远期采购量增加，菜系变化不大。

关键信息

全球油料供需

• 产量调整：8月供需报告上调全球油料产量，美豆和加菜籽产量上调，欧盟葵花籽产量下调。
• 库存变化：全球油料库存变化不大，需求增量基本消化供应。
• 价格因素：美豆单产下调及中国采购预期推动大豆价格上涨，带动油粕上涨。

国内豆粕市场

• 价格与成交量：豆粕成交价格走高，但成交量下滑。
• 养殖数据：生猪现货稳中上涨，能繁母猪存栏稳定，仔猪、活猪价格环比上涨。
• 饲料需求：饲料厂以刚需采购为主，大规模补库意愿不足，部分下调豆粕添加比例。

全球油脂市场

• 印尼市场：国内消费提升、出口减少，全球植物油贸易预估下调；库存回落，期末库存预估下调。
• 马来西亚市场：8月1-20日产量和出口环比下降，累库压力放缓。
• 市场预期：厄尔尼诺现象引发棕榈油减产担忧，期货市场提前反映。

国内油脂市场

• 库存情况：豆油、棕榈油、菜籽油库存攀升，供应超过需求。
• 基差与价差：油脂基差回落，月间反套为主；豆棕价差扩大，显示市场分化。
• 进口数据：大豆、棕榈油远期采购量增加，菜系变化不大。

市场趋势与展望

• 油粕上涨：受多因素支撑，油粕价格突破性上涨，但国内现货跟期货上涨，期强现弱格局下，上行阻力加大。
• 油脂市场：外盘油脂加速上涨，国内被动跟随，需密切关注外盘走势。
• 风险因素：地缘政治风险（美伊谈判僵局、霍尔木兹海峡通行受限）和天气因素（美豆产区降水减少）对市场形成额外支撑。

研究团队信息

• 王娜：光大期货研究所农产品研究总监，大商所十大投研团队负责人，多次获“最佳农产品分析师”称号。
• 侯雪玲：光大期货豆类分析师，拥有十余年期货从业经验，多次获奖。
• 孔海兰：经济学硕士，现任光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员，多次参与媒体采访与评论。

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