20260903-开源证券-一致魔芋-920273.BJ-_开源_一致魔芋_920273.BJ_魔芋原料价格Q2小幅回落_魔芋丝结产线产能爬坡中_北交所信息_4页_813kb

一致魔芋（920273.BJ）总结

核心内容

一致魔芋（920273.BJ）发布了2026年半年度报告，披露了公司上半年的财务表现及业务动态。整体来看，公司上半年营收同比增长5.62%，但归母净利润同比下滑43.9%，主要受原料成本高企、汇兑损失及其他收益减少等因素影响。

主要观点

营收与利润表现

• 2026H1营收：3.79亿元，同比增长5.62%。
• 2026H1归母净利润：2295.57万元，同比下滑43.9%。
• 2026H1扣非归母净利润：1809.37万元，同比下滑48.2%。
• 毛利率：14%，较2025H1的21.75%下降8.67个百分点，主要因魔芋原料价格高位运行。

业务动态

• 魔芋粉业务：营收2.90亿元，同比增长17.17%，但毛利率承压。
• 魔芋食品业务：营收8151.11万元，同比下降21.89%。
• 地域分布：
  • 境外营收1.18亿元，同比增长8.95%。
  • 境内营收2.61亿元，同比增长4.18%。
• 魔芋原料价格：Q2小幅回落，但整体仍维持高位。2026年下半年价格走势将取决于主产区种植面积、气候条件及市场供需变化。
• 东南亚原料补充：公司从东南亚采购原料比例有所提升，作为国内原料的补充。

卡拉胶业务

• 卡拉胶市场价格上涨：2026年上涨80%-90%，售价从约7万元/吨升至12万元/吨，原料价格同步上涨至2,200美元/吨。
• 卡拉胶前景：被视为未来第二增长点，公司正通过与设备厂商合作研发魔芋丝结自动化产线，提升产能与效率，目前处于产能爬坡阶段。

关键信息

财务预测

• 营收预测：2026E为8.60亿元，2027E为10.38亿元，2028E为12.19亿元，YOY分别为16.4%、20.7%、17.4%。
• 归母净利润预测：2026E为6900万元，2027E为8900万元，2028E为12200万元，YOY分别为2.7%、29.6%、37.8%。
• 毛利率预测：2026E为17.5%，预计2027E回升至19.6%，2028E有望达到22.4%。
• EPS预测：2026E为0.66元/股，2027E为0.86元/股，2028E为1.19元/股。
• PE估值：2026E为26.9倍，2027E为20.7倍，2028E为15.0倍。

财务指标

• 资产负债率：2026E为15.3%，2027E为13.5%，2028E为12.8%。
• 流动比率：2026E为6.1倍，2027E为7.3倍，2028E为8.0倍。
• 速动比率：2026E为1.9倍，2027E为2.3倍，2028E为2.9倍。
• 总资产周转率：2026E为1.1倍，预计2027E为1.3倍，2028E为1.4倍。
• ROE：2026E为10.0%，2027E为12.1%，2028E为15.1%。

投资建议

• 评级：维持“增持”评级。
• 潜力产品：看好晶球与卡拉胶产品的市场前景。

附：财务摘要（单位：百万元）

特别说明

• 研究机构：开源证券北交所研究中心，专注北交所与新三板研究，拥有业内多项荣誉。
• 免责声明：本报告仅供开源证券客户使用，不构成投资建议，不承担任何投资风险。