20240225-中财期货-下游开工有所回升_铝锭库存继续增加_27页_2mb

下游开工回升，需求逐步回暖

2月22日当周，国内铝下游加工龙头企业开工率55.5%，较前一周上升28个百分点。节后企业陆续复产复工，传统消费旺季临近，下游需求预计逐步好转，但需关注订单情况及复工进度。

铝锭库存继续累库，处于历史低位

截至2月22日，国内铝锭社会库存708万吨，较2月18日上升67万吨；铝棒库存总计2795万吨，较前一周增加792万吨。铝锭库存绝对值仍处于历史同期低位，短期仍可能继续累库，但库存压力相对可控。

电解铝供应稳定，美联储降息预期降温

中国电解铝产能运行平稳，维持约4200万吨/年，暂无减复产信息。2月22日当周全国电解铝周产量8082万吨，较前一周微增0.03万吨，基本稳定。美国通胀数据超预期，美联储近期降息预期降温，宏观面存在不确定性。

氧化铝供应偏紧，价格稳中有调整

铝土矿供应偏紧，几内亚无限罢工影响矿源供应，国内环保政策限制开采。2月22日氧化铝国内港口库存233万吨，较春节前上涨31万吨。氧化铝价格整体稳定，部分区域略有下调。

市场观点与建议

沪铝：预计震荡区间18500-20000元/吨，关注低多机会；风险因素包括需求超预期、挤仓、宏观政策变化等。
氧化铝：短期供应上升有限，关注矿源改善和罢工进展，建议低多策略；风险因素包括供应短缺、宏观政策变化等。

风险提示

需求超预期、挤仓情况、宏观政策变化、云南枯水期限产超预期、铝土矿供应短缺及地缘政治事件（如欧盟制裁俄铝、几内亚罢工）可能影响市场走势。

期货市场回顾

沪铝2404震荡为主，周跌幅0.24%；氧化铝2403震荡上行，涨幅4.22%，受俄铝制裁和几内亚罢工消息影响。

其他市场动态

铝土矿价格坚挺，动力煤、烧碱等原材料价格偏强运行；铝材、铝合金产量环比上升，电网投资与房屋竣工表现良好，但铝材出口下滑明显。