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国际糖箱体震荡 郑糖高位蓄势

核心内容

本报告分析了国际糖价及国内郑糖市场的走势，指出当前国际糖价处于箱体震荡状态，而国内郑糖则呈现高位蓄势的格局。国际糖价的走势主要受全球供应缺口及巴西、印度等主要产糖国的产量预期影响。国内方面，国产糖库存高结转，但陈糖价值凸显，进口糖成本攀升，预计未来三个月进口量将逐步缩减，为陈糖提供消化机会。此外，报告还涉及巴西乙醇市场、拉尼娜现象、印度出口预期及国内现货市场等多方面因素。

主要观点

• 国际糖价震荡：南巴西本榨季减产炒作已告一段落，焦点转向北半球及南巴西下榨季预期。全球食糖供应缺口持续，决定ICE原糖上行趋势未变。
• 下榨季产量不确定性：南巴西下榨季甘蔗及糖产量估产范围较大，存在波动可能，需关注降雨及能源价格变化。
• 巴西乙醇市场利好：巴西国内油价受国际油价上涨和美元走强影响，存在继续上调空间，利好乙醇消费，预计乙醇价格将维持高位。
• 拉尼娜现象影响：今年12月至明年2月发生拉尼娜的概率为87%，可能对全球糖价产生影响。
• 印度出口预期受阻：印度已签订150-200万吨新榨季出口糖，但市场预期的600万吨出口目标需国际糖价刺激才能实现。
• 国产糖库存高结转：本榨季国产糖结转量为104.88万吨，同比增加48.26万吨，广西糖结转量为76.41万吨，同比增加45.41万吨。
• 进口糖高位运行：9月进口糖预计为55万吨，同比、环比均有所增加，但10月开始进口量缩减，未来三个月进口进一步萎缩。
• 现货市场回暖：国庆节后广西、云南糖业集团现货成交放量，价格持续上调，再现现货火爆现象。
• 郑糖策略建议：短期震荡蓄势，建议低买高卖；中长线逢低买入；套利方面可继续关注1/5反套。

关键信息

国际糖价走势

• 供应缺口持续：全球食糖供应缺口决定ICE原糖上行势头未变。
• 巴西减产预期：南巴西本榨季减产炒作告一段落，但下榨季产量估产存在不确定性。
• 印度出口平价：印度出口平价已抬升至20.5美分/磅上方，需国际糖价刺激才能完成600万吨出口目标。

国内糖价走势

• 国产糖库存：本榨季国产糖结转量为104.88万吨，广西糖结转量为76.41万吨，库存去化预期好转。
• 进口糖成本：9月进口糖预计为55万吨，配额外进口成本维持高位，进口负利润缩小。
• 现货市场：国庆节后现货成交放量，价格持续上调，陈糖价值凸显。

市场策略建议

• 短期策略：低买高卖，市场震荡蓄势。
• 中长线策略：逢低买入，关注郑糖底部抬升。
• 套利策略：继续关注1/5反套机会。

图表与数据

• 国际糖价供应缺口：多家分析机构预测2021/22榨季全球糖供应缺口仍存。
• 南巴西下榨季估产：甘蔗产量范围5.3-5.65亿吨，糖产量范围3194-3695万吨。
• 巴西乙醇价格：乙醇出厂价上涨至4095雷亚尔/立方米，价格易涨难跌。
• 印度出口平价：出口平价抬升至20.5美分/磅上方，需国际糖价刺激。
• 郑糖1/5价差：价差扩至新高，反映市场强预期。

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