20250720-国金证券-批发和零售贸易行业研究_永辉发布中期预告_监管约谈即时零售巨头_9页_993kb

批发和零售贸易行业研究报告总结

核心观点

• 线下零售：永辉超市发布中期业绩预告，2025H1归母净利润亏损2.4亿元，扣非归母净利润亏损8.3亿元。Q2亏损扩大至-9.67亿元，主要因关店179家，预计Q3起关店减少，调改店比例提升将带来盈利拐点。
• 线上零售：市场监管总局约谈饿了么、美团、京东，要求规范竞争。补贴战可能已触底，美团用户心智稳固，外卖战进入竞争拐点。

行业动态

• 永辉超市：加速关店和调改，半年关闭227家亏损门店，门店总数降至548家，调改店占比23%。预计Q3关店数大幅减少，业绩逐步改善。
• 线上平台：7月18日监管约谈，要求企业理性竞争。美团养老保险补贴推广至全国，卫星店模式成本下降50%-70%，硬折扣超市“快乐猴”计划8月开业。

行业数据

• GMV增长：6月第4周，天猫+京东整体GMV同比增长57.65%，品类前五为手表、玩具、鞋包、家居家装、汽车及自行车。
• 股市表现：上周商贸零售板块涨跌幅0.23%，在大消费行业中位列第4。个股焦点科技、小商品城、国光连锁涨幅居前，赫美集团、德必集团、翠微股份跌幅居前。

投资建议

• 永辉超市：商业模式转型精选型零售，具备长期增长潜力，优势包括生鲜经验、规模优势和融资能力。维持买入评级。
• 美团：外卖竞争格局变化中，用户心智稳固，骑手和商家壁垒强。维持买入评级。
• 其他建议：考虑腾讯控股的AI+业务和微信生态潜力。

风险提示

• 业务拓展不及预期、内需消费减速、产品表现波动。