20230829-兴证国际证券-中国太保-02601.HK-新业务价值提升_银保渠道增长显著_5页_934kb

中国太保投资研究报告总结

核心内容概览

本报告为兴业证券经济与金融研究院发布的关于中国太保（02601.HK）的投资分析，内容涵盖公司近期经营情况、市场数据、财务预测及投资建议等。

投资建议

• 评级：增持
• 目标价：22.41港元
• 现价：17.60港元
• 预期升幅：27.3%
• 目标价对应集团每股内含价值：
  • 2023年：0.37倍
  • 2024年：0.34倍
  • 2025年：0.31倍

市场数据

投资要点

人身险板块转型

• “长航”计划稳步推进，改革效果初显。
• 2023年上半年，集团保险服务收入达1,340.64亿元，同比增长7.4%。
• 营运利润为215.37亿元，同比增长2.5%。
• 集团内含价值为5,371.14亿元，同比增长3.4%。

太保寿险表现

• 实现规模保费1,695.74亿元，同比增长2.5%。
• 新保规模保费同比增长4.1%。
• 新业务价值为73.61亿元，同比增长31.5%。
• 新业务价值率为13.4%，同比上升2.7个百分点。
• 保险营销员月均21.9万人，期末21.6万人。
• 核心人力月人均首年规模保费55,478元，同比增长35.1%。
• 核心人力月人均首年佣金收入7,482元，同比增长61.8%。
• 银保渠道规模保费221.45亿元，同比增长7.7%。
• 期缴新保规模保费65.74亿元，同比增长460.0%。
• 期缴保费占比32.7%，同比提升26.7个百分点。
• 银保渠道新业务价值同比增长305.0%，占比提升12.7个百分点。

太保产险表现

• 实现原保险保费收入1,037.03亿元，同比增长14.3%。
• 承保综合成本率97.9%，同比上升0.6个百分点。
• 承保综合赔付率70.4%，同比上升0.9个百分点。
• 承保综合费用率27.5%，同比下降0.3个百分点。

投资收益情况

• 净投资收益率：2.0%，同比下降0.1个百分点。
• 总投资收益率：2.0%，同比下降0.1个百分点。
• 综合投资收益率：2.1%，同比上升0.6个百分点，主要受权益类资产公允价值变动影响。

财务预测（单位：亿元）

财务指标预测

风险提示

• 资本市场波动可能影响投资收益。
• 保费增速不达预期可能影响公司业绩。
• 公司经营风险需关注。
• 保险行业政策改变可能带来不确定性。

分析师信息

• 分析师：张博
• 邮箱：zhangboyjs@xyzq.com.cn
• SFC编号：BMM189
• SAC编号：S0190519060002

投资评级说明

• 股票评级：

  • 买入：相对指数涨幅大于15%
  • 增持：相对指数涨幅在5%~15%之间
  • 中性：相对指数涨幅在-5%~5%之间
  • 减持：相对指数涨幅小于-5%
  • 无评级：因信息不全或重大不确定性无法给出评级

• 行业评级：

  • 推荐：优于指数
  • 中性：与指数持平
  • 回避：弱于指数

附注

• 报告数据来源于Wind，由兴业证券经济与金融研究院整理。
• 报告中提到的财务数据及预测均基于相关会计准则，且不构成买卖邀约。
• 投资者需自行评估风险并咨询专业人士意见。