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沥青期货早报（THANKS!） - 2024年11月基本面与预期总结

分析分析师：金泽彬
投资咨询证：Z0015557
联系方式：0575-85226759

一、核心观点

多方观点

1. 原油支撑相对强势：美元计价原油维持高位，部分对沥青有所支撑。
2. 利润差回落至低位：沥青与延迟焦化利润差几乎回归至低位，炼厂开工意愿提升，但存在反弹边际。

空方观点

1. 需求复苏弱于预期：全国降水及台风影响南方工业活动，道路修复、基建项目受限，表需缓慢。
2. 库存承压：社会库存继续小幅下降，而厂内库存反弹，港口库存去化紧急，预示供应占用压力不减。

二、宏观背景

• 供应方面，国内沥青产量微幅增长，但计划排产环比下降，石油沥青样本产能利用率下降。
• 成本支撑趋于弱化，沥青加工利润为亏损，原油短期反弹空间有限。

三、技术分析与市场逻辑

1. 基差状况：山东现货升水期货，期货空配气候明显，跟涨能力受限。
2. 价差表现：月差（1-6，6-12）反转套利空间收窄，多难以操作，空适合等回调。
3. 盘面趋势：MA20均线向下运行，11合约期价收于均线下方，长线调整趋势明显。

四、机会策略建议

• 供给充足、需求改观差，维持"供强需弱"核心逻辑，预期短期偏震荡，需等待需求改善信号。
• 关切方面：原油变动、沥青-焦化利润差变动、政策拐点出现。

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