20250625-国金证券-超长信用债探微跟踪_超长信用情绪过热_11页_1mb

超长信用债市场分析总结

存量市场特征

超长信用债市场行情极致演绎，受央行资金面呵护支撑做多情绪，票息资产收益率下行，常规久期策略收益增厚困难。存续超长信用债中收益率低于2.2%的只数增加至656只，显示价格走高和配置需求上升。

一级发行情况

超长产业新债发行规模大幅增长，本周316.1亿元，同比增长153%，平均发行利率上行，受续发债影响和现券市场热度驱动。认购情绪升温，新债供给量攀升，反映市场对超长期限信用债的强劲需求。

二级成交表现

超长信用债指数周度涨幅领先，10年以上AA+信用债涨幅约0.9%，优于同期国债0.77%。成交量创前高，7-10年产业债周度成交644笔，收益下行至2.14%，利差收窄至27BP以下。TKN成交比例升至80%以上，低估值抢券力度增强，活跃债净价优于利率债，但交易盘配置行为可能带来脆弱性。

投资者结构

保险和基金是超长信用债主要配置者，基金近两周净买入规模超保险，本周增持5-10年信用债逾70亿元，创上半年新高。投资者偏好修复，引导市场交易情绪。

风险提示

需警惕统计数据失真（如交割时滞影响）、信用事件随机冲击及政策变化带来的不确定性。市场过热可能隐藏风险。

此总结基于报告关键数据和分析。