20260809-国金证券-批发和零售贸易行业周报_消费底部掘金_看好黄金珠宝与跨境双主线_10页_917kb

批发和零售贸易行业研究总结

核心内容概述

本报告聚焦批发和零售贸易行业，分析当前市场动态与投资机会，重点推荐黄金珠宝、跨境电商、酒店及教育等细分领域。

主要观点

1. 黄金珠宝行业

• 行业逻辑：美联储加息预期放缓，金价有望回暖，居民保值消费意愿回升，黄金首饰销售有望持续回暖。
• 数据支撑：芝商所 FedWatch 显示市场加息预期显著放缓；全球央行持续净购黄金，金价底部支撑增强。
• 市场表现：线上平台京东/天猫 5 月-7 月 LTM 黄金饰品销售额同步增速回暖。
• 投资建议：重点推荐老铺黄金、潮宏基，看好其估值修复与盈利能力提升。

2. 跨境电商行业

• 行业逻辑：跨境电商景气度持续验证，头部平台与卖家受益于海外需求复苏、成本改善及 AI 应用。
• 数据支撑：亚马逊第二季度总营收同比增长 20% 至 2006 亿美元；AWS 收入增长最快（+36.8%）；广告收入/第三方卖家服务收入分别增长 26.2% 和 15.9%。
• Q3 指引：营收同比增长 9%-12%，若剔除 Prime Day 影响，增速有望提升 4pct。
• 投资建议：关注安克创新（品牌出海龙头，毛利率提升）、小商品城（AI 跨境平台放量、支付结算规模突破）、致欧科技、赛维时代、华凯易佰等。

3. 酒店行业

• 行业逻辑：暑期需求后置、低基数效应及天气扰动导致行业增速回升，但恢复仍存在波动。
• 数据支撑：26W30（7/20-7/26）全国酒店 RevPAR yoy -1.3%/-2.2%/-4.4%/-6.4%；OCC yoy +0.5%/-1.4%/-3.1%/-4.6%；ADR yoy -1.8%/-0.9%/-1.4%/-1.9%。
• 投资建议：关注锦江酒店，其正推进提质增效改革，释放经营效率。

4. 教育行业

• 行业逻辑：龙头业绩明显改善，AI+职教持续落地，职业教育专业设置优化，科技人才培养加码。
• 数据支撑：新东方 FY26Q4 收入同比 +23.0%；好未来 FY27Q1 收入同比 +31.9%，学习设备活跃用户超 200 万台。
• 政策催化：教育部增补 27 个职业教育专业；传智教育发布具身智能课程与硬件产品，推动 AI 教育发展。
• 投资建议：关注新东方、好未来等龙头，以及职业教育相关标的。

关键信息

• 黄金珠宝：金价企稳回暖，消费意愿回升，业绩修复弹性大。
• 跨境电商：亚马逊业绩超预期，AI 应用加速，行业竞争格局优化。
• 酒店：暑期需求后置与低基数效应推动 RevPAR 增速回升。
• 教育：AI+职教落地，科技人才培养加速，职业教育专业设置优化。
• 整体市场表现：上周商贸零售板块涨幅为 -0.39%，在大消费行业中排名第六。

投资建议

风险提示

• 业务拓展不及预期：部分新业务仍处于早期，表现不确定性较高。
• 内需消费不及预期：居民消费意愿仍较低，若恢复不及预期，将影响相关业务。
• 产品表现不及预期：新品上市可能面临市场接受度风险。
• 国际贸易政策大幅波动：关税与汇率波动可能对出口企业造成压力。

投资评级说明

特别声明

本报告由国金证券发布，仅限中国境内使用，未经授权不得复制、转发或修改。投资建议仅供参考，不构成最终操作建议，投资者需自行判断。