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新华保险公司中期业绩总结

核心内容概述

新华保险公司于2026年8月26日发布中期业绩报告，显示其归母净利润同比增长54.0%，达到230亿元。公司业绩主要由投资收益驱动，且新业务价值（NBV）保持稳健增长，反映出公司在投资端和业务端均表现出色。

主要观点

投资驱动利润高增

• 归母净利润：2026年上半年同比增长54.0%，达到230亿元；其中第二季度同比增长82.7%。
• 投资收益：总投资收益同比增长105%至476亿元，投资业绩同比增长113%至158亿元。
• 综合投资收益率：考虑 OCI 股权公允价值波动后，综合投资收益率同比+0.1pct至6.3%，表现优异。

新业务价值（NBV）增长

• NBV：2026年上半年同比增长11.9%至69亿元。
• 新单表现：首年保费同比下降2.9%，但价值率同比提升2.3pct至17.2%。
• 新业务增长亮点：
  • 个险渠道：NBV同比增长20.6%，新单保费同比增长24.0%。
  • 银保渠道：NBV同比增长2.1%，其中期缴保费同比增长32%，虽新单保费下降20.2%，但期缴表现强劲。
  • 产品多元化：年金险保费占比过半，单一险种主导格局改善；十年期及以上期交保费同比增长133.3%。

资产配置优化

• 投资资产增长：投资资产较年初增长3.3%。
• 资产结构：股票占比提升1.4pct至13.2%，基金占比提升3.0pct至12.4%。
• OCI股票增长：OCI股票增长34.4%至518亿元，占比提升2.9pct至20.7%。

财务指标表现

• 每股分红：0.73元，同比增长9%；分红比例为10%。
• 每股内含价值：从82.84元增长至124.53元，显示公司内含价值持续上升。
• P/EV（A/H股）：分别为0.60X和0.42X，处于2020年以来的相对较高估值分位（69%、87%）。

预测与估值

• 盈利预测：2026年至2028年，归母净利润预计分别为40,871亿元、42,503亿元、46,940亿元，增速分别为12.6%、4.0%、10.4%。
• 新业务价值增长：预计2026年至2028年新业务价值分别为10,391亿元、11,660亿元、13,127亿元，增速分别为5.6%、12.2%、12.6%。
• P/EV趋势：从0.60X逐步下降至0.49X，显示市场对公司估值逐步下调。
• P/B（A/H股）：从1.43X降至1.02X（A股），从1.00X降至0.71X（H股），显示资产价值持续提升。

关键信息

分析师信息

• 分析师：
  • 舒思勤（执业编号 S1130524040001）：shusiqin@gjzq.com.cn
  • 黄佳慧（执业编号 S1130525010001）：huangjiahui@gjzq.com.cn
• 联系人：李想，lixiang6@gjzq.com.cn

市价信息

• 市价（人民币）：60.98元

投资评级

• 买入：预期未来6－12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6—12个月内上涨幅度在5%—15%；
• 中性：预期未来6—12个月内变动幅度在-5%—5%；
• 减持：预期未来6—12个月内下跌幅度在5%以上。

风险提示

• 前端销售不及预期；
• 权益市场波动；
• 长端利率大幅下行。

财务指标摘要

偿付能力与内含价值

• 核心偿付能力充足率：从124.07%下降至115.00%。
• 综合偿付能力充足率：从217.55%下降至180.00%。
• 内含价值：从258,448亿元增长至388,529亿元，显示公司长期价值持续提升。

总结

新华保险在2026年上半年业绩表现亮眼，投资收益显著增长，推动归母净利润同比大幅上升。新业务价值保持稳健增长，尤其在产品多元化和长期化方面成效显著。尽管Q3面临高基数和市场波动的压力，但全年净利润仍有望实现正增长。公司资产配置优化，投资结构持续改善，显示出良好的投资能力和资产质量。然而，仍需关注前端销售、权益市场波动及长端利率下行等潜在风险。整体估值处于合理区间，投资评级为买入至减持，投资者应根据自身情况审慎决策。