20211020-南华期货-通胀预期改善_债市依旧收跌_7页_1mb

文档总结：通胀预期改善，债市依旧收跌

核心内容

本报告为南华期货研究所于2021年10月20日发布的市场分析，主要围绕国债期货市场走势、货币政策、煤炭价格调控及市场策略等方面展开。报告指出，尽管通胀预期有所改善，但债市整体仍表现疲软，收益率曲线出现陡峭化趋势，建议投资者保持观望态度。

主要观点

债市走势

• 国债期货表现：周三早盘高开，全天震荡下行，十年期主力合约T2112最终小幅收跌，五年期TF2112微涨，两年期TS2112收平。
• 现券市场：长短两端走势分化，10年期现券210009先下后上，最终与前一交易日持平；1年期现券210008下行1.25bp。
• 资金面情况：央行公开市场新增1000亿逆回购，净投放900亿元，资金利率整体回落，隔夜利率明显下行，但市场情绪仍偏弱。

货币政策与市场情绪

• 央行操作：通过逆回购操作对冲税期和政府债券发行的影响，显示货币政策维稳态度。
• 市场情绪：尽管利多因素存在，但债市全天高开低走，说明市场情绪尚未明显回暖，短期调整可能尚未结束。

煤炭价格调控影响

• 发改委措施：宣布依法对煤炭价格实行干预措施，并将在郑商所调研，严查资本恶意炒作动力煤期货。
• 市场反应：夜盘动力煤各期限期货合约全面跌停，能源化工板块普遍回落，通胀预期明显降温。

关键信息

市场策略建议

• 跨品种套利：T+2TS-4TF处于过去一年7.6%的极端位置，存在蝶式套利机会。
• 曲线策略：建议继续做平曲线，收益率曲线有望进一步陡峭化，T-2TF策略更具吸引力。

数据统计

持仓量变动

图表分析

• 基差走势：各期限国债期货的CTD基差走势显示，市场对长期限品种的预期偏弱。
• 跨期价差：T与TF、TS之间的价差显示收益率曲线逐步陡峭化，T-2TF策略更优。
• 资金利率：Shibor隔夜利率下行，显示市场流动性有所改善。
• 现券走势：银行间国债YTM走势显示收益率曲线变化，长期限品种表现相对较弱。

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