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招财日报2026.8.19 总结：海外CXO/生命科学上游2Q业绩剖析及公司点评

核心内容概览

2026年第二季度（2Q26），全球医药行业整体需求持续复苏，推动海外CXO（合同研究组织）及生命科学上游企业的业绩改善。行业整体呈现出收入和利润同步增长的趋势，尤其在临床前CRO和上游设备领域表现更为突出。同时，随着融资环境的改善和大药企研发支出的增加，全球医药研发生产需求得到进一步支撑。

主要观点

1. 全球医药市场复苏趋势持续

• 2Q26业绩延续改善，全球医药市场自2024年底开始复苏，支撑了海外公司1H26业绩提速。
• 收入和利润增长均优于去年同期，其中5家公司的收入增速仍维持25年的提速趋势，6家公司的净利润增速快于收入增速。
• 上游公司业绩增速快于临床和临床前CRO，甚至超过过去两年需求强劲的C(D)MO（合同研发生产组织）。

2. 早研需求达实质性向上拐点

• 融资增长推动早研需求复苏，AI担忧消退背景下临床订单超预期增长。
• 临床前需求持续复苏，已达到实质性拐点，以Charles River为例，2Q26新签订单同比大增38.5%至7.0亿美元，订单收入比达1.19x，为近四年最高水平。

3. 业绩指引普遍上调

• 2Q26海外公司业绩指引呈现分化，临床前和临床CRO普遍上调，而C(D)MO维持指引但隐含下半年增速放缓。
• 上调业绩指引成为2Q26主基调，与1Q26的宏观波动形成对比，11家公司中有6家上调指引。

4. 全球医药融资强劲反弹

• 2Q26全球医疗健康融资同比增长52.1%，创新药融资同比大增97.1%，其中中国融资同比暴增253.8%。
• 美国利率显著低于2024-25年，融资环境边际改善，大药企研发支出加速增长，但资本支出放缓。

关键公司点评

创新实业（2788 HK）

• 业绩表现：1H26净利润同比增长1.7倍至23亿元人民币，符合业绩预告。
• 业务进展：风电及光伏装机预计于10月前完成安装，沙特电解铝项目预计2027年二季度投产，煤矿业务资本开支40亿元人民币，2027-2029年投入。
• 观点：维持“买入”评级，目标价上调至32.4港元，基于13倍2026年预测市盈率，反映更高的销量增长和降本潜力。

科伦博泰（6990 HK）

• 业绩表现：1H26总收入9.78亿元（+2.9% YoY），药品销售收入6.57亿元（+112% YoY），净利润3.88亿元（由净亏损转为盈利）。
• 核心产品：sac-TMT占药品销售收入的约80%，医保驱动商业化成效显著。
• 临床进展：多项III期临床试验达到主要终点，包括OptiTROP-Lung05和Lung06，推动NDA申报及中国适应症扩展。
• 观点：维持“买入”评级，目标价上调至642.29港元，基于更乐观的全球临床试验成功率。

禾赛集团（HSAI US）

• 业绩表现：2Q26总收入8.608亿元，同比增长22%；Non-GAAP净利润1.01亿元，高于预期。
• 业务亮点：激光雷达业务经营利润达6,620万元，SGI业务收入指引上调至2亿-3亿元，预计2027年收入达1亿美元并实现盈亏平衡。
• 观点：维持“买入”评级，目标价29.30美元，L3车型渗透率提升和新产品放量有望推动估值重估。

爱奇艺（IQ US）

• 业绩表现：2Q26总营收62.9亿元，环比上升1%；非GAAP营业亏损收窄80%至0.30亿元。
• 展望：3Q26E预计营收同比下滑9%，环比下滑3%至61.1亿元，主要受内容发行及其他收入下滑影响。
• 观点：维持“买入”评级，目标价下调至1.52美元，基于0.40倍FY26E PS，但转型至去中心化社交媒体生态和AI驱动内容平台将带来中长期盈利改善。

总结

2Q26海外CXO及生命科学上游企业业绩普遍向好，尤其在临床前CRO和上游设备领域表现亮眼。早研需求持续复苏，融资环境改善和大药企研发投入增加为行业提供强劲支撑。科伦博泰、创新实业、禾赛集团和爱奇艺等公司均展现出积极的业务进展和盈利改善潜力，尽管部分公司面临业绩指引调整或估值下调，但长期增长逻辑仍被看好。