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沥青期货早报分析总结

一、基本面分析

1. 供应端：

   • 2024年5月国内沥青计划排产量环比降幅显著，但本周产能利用率与产量出现回升，部分炼厂计划下周提产。
   • 供应整体有所回落，但仍处于高位，主要受利润修复支撑，但检修量增加对产量形成制约。

2. 需求端：

   • 北方地区需求增速放缓，南方需求受降温和降雨影响复苏缓慢，整体需求偏弱，复苏节奏偏慢。

二、利润情况

• 沥青与延迟焦化利润修复明显，加工利润亏损有所改善。
• 原油价格震荡走强，对成本端形成支撑，但上行空间有限。

三、基差与库存

1. 基差：

   • 当前山东现货贴水期货，09合约基差-25元/吨，显示现货对期货偏弱。

2. 库存：

   • 社会库存和厂内库存持续累库，港口稀释沥青库存小幅去库，供需压力仍存。

四、盘面表现

• MA20均线向下，09合约期价运行在MA20下方，显示短期偏空。
• 主力持仓净多且多增，显示市场空头力量增强，或有阶段性多头介入。

五、预期与风险

利多因素：原油成本维持高位，提供支撑；利润修复改善供需关系。
利空因素：高价位沥青需求不足；欧美经济衰退预期升温，需求复苏乏力。

六、主要逻辑及风险点

• 供需双弱：
  • 供应虽有小幅回落，但炼厂复产扰动有限；需求复苏缓慢，制衡供需关系。
  • 原油支撑增强，但全球需求放缓带来不确定性。

主要风险点：

1. 原油价格波动；
2. 沥青与焦化利润差走势。

总结

当前沥青基本面呈现供需双弱格局，供应小幅收缩但炼厂开工率恢复缓慢。需密切关注原油、天气及需求复苏动态，更详细的指标包括基差、库存变化和主力持仓动向，将在后续更新中持续跟踪。