20180916-华泰证券-黑色金属行业周报（第三十七周）_23页_2mb

行业周报总结（第三十七周）

核心内容

2018年9月16日发布的行业周报，主要聚焦于钢铁行业在环保政策、市场表现、原材料价格、供需变化及公司动态等方面的情况。整体来看，环保政策正从过程导向向结果导向转变，这对行业内的企业影响深远，同时，市场表现和原材料价格波动也对行业走势产生重要影响。

主要观点

1. 环保政策变化

• 2018年9月13日，生态环境部发布的方案表明，京津冀及周边地区的钢铁、有色、建材等行业不再规定采暖季限产比例，但依然需实施错峰生产，并有产能压减指标。
• 地方将根据排放标准进行差异化管控，达到超低排放标准的企业可减少限产。
• 环保政策从“过程导向”向“结果导向”转变，预计中长期环保限产预期将有所下降，从而影响钢铁板块估值。
• 短期来看，由于满足超低排放标准的钢企比例较低，且厄尔尼诺现象可能带来暖冬，空气污染风险上升，阶段性严限产仍有可能出现。

关键信息

1. 市场表现

• 上周沪深300指数下跌2.77%，申万钢铁指数下跌3.31%，钢铁板块表现不佳主要受环保限产预期动摇影响。
• 一周涨幅前十公司包括：常宝股份（+7.16%）、河钢股份（+4.78%）、攀钢钒钛（+1.37%）等。
• 一周跌幅前十公司包括：华菱钢铁（-12.62%）、三钢闽光（-11.86%）、韶钢松山（-11.85%）等。

2. 重点公司动态

• 八一钢铁：2018年中报显示，公司业绩不佳，但有望受益于新疆下半年固定资产和基建投资加速，业绩或环比改善。
• 鞍钢股份：中报显示业绩良好，预计2018-2020年EPS分别为0.84、1.06、1.11元，维持“增持”评级。
• 三钢闽光：预计2018-2020年EPS分别为4.30、4.58、4.80元，P/E（2018E）为3.86倍，但公司上周跌幅较大。

3. 原材料价格与供需

• 钢材价格：螺纹现货价格强势，热卷价格回调。
• 原料价格：焦炭价格下跌，澳洲矿价格上涨，国产矿价格也有所上涨。
• 模拟成本：生铁和钢坯成本有所下降，但螺纹和热卷利润有所上涨。
• 库存变化：社会库存总量小幅上涨，螺纹库存上涨，热卷库存下降。
• 终端采购：螺纹采购量下降，热卷采购量上升。
• 钢材产量：总量小幅下降，螺纹产量下降，热卷产量上升。

4. 行业动态

• 河北省：开展四大攻坚行动防治大气污染，推进清洁取暖、公转铁、企业提标升级改造，同时对未完成超低排放改造的钢铁企业实施差别化电价。
• 云南省：发布钢铁行业化解过剩产能2018年工作方案，明确压减产能计划。
• 江苏省：出台化工、钢铁、煤电行业转型升级政策，推动绿色发展。
• 安阳市：计划2020年将11家钢企整合为4家，提升行业集中度。
• 国际动态：多国钢铁企业采取措施应对环保要求，如构建“虚拟钢厂”、优化期现结合模式等。

风险提示

• 宏观经济形势变化：可能影响下游需求。
• 环保政策风险：政策执行力度及方向可能对行业产生较大影响。
• 下游需求增速低于预期：可能对钢企利润造成压力。

数据概览

1. 钢材价格变动

• 螺纹现货价格：4570元/吨，周涨幅0.37%。
• 热卷现货价格：4329元/吨，周跌幅-0.96%。
• 螺纹期货价格：4090元/吨，周跌幅-2.29%。
• 热卷期货价格：3992元/吨，周跌幅-2.97%。

2. 原材料价格变动

• 铁矿石：唐山66%铁精粉价格676元/吨，周持平。
• 焦炭：山西二级冶金焦价格2390元/吨，周跌幅-4.02%。
• 澳洲矿：到岸价533元/吨，周涨幅2.90%。
• 国产矿：到岸价676元/吨，周涨幅0.00%。
• 海运费：巴西-中国海运费20美元/吨，周跌幅-3.23%；澳洲-中国海运费8美元/吨，周跌幅-10.37%。

3. 利润与成本

• 生铁：加权成本2237元/吨，周跌幅-0.43%。
• 钢坯：加权成本2765元/吨，周跌幅-0.36%。
• 螺纹钢利润：943元/吨，周涨幅+24元。
• 热卷利润：566元/吨，周跌幅-26元。

结论

本周期内，环保政策调整成为行业关注焦点，从过程导向转向结果导向，有利于环保表现优异的企业，但短期内仍需警惕限产政策带来的市场波动。同时，钢材价格有所上涨，但原材料价格波动较大，影响钢企利润。重点公司如八一钢铁和鞍钢股份表现较好，值得关注。整体来看，钢铁行业面临政策与市场双重影响，未来需密切关注环保政策执行情况及市场需求变化。