20171025-浙商证券-精测电子-300567.SZ-点评报告_规模优势已现_饱满订单助力公司产销两旺_4页_813kb
报告摘要
精测电子（300567）点评报告总结
核心内容
精测电子在2017年前三季度业绩表现强劲，实现营业收入5.16亿元，归母净利润1.15亿元，同比增长129%。第三季度单季营收2.09亿元，净利润6224万元，同比增长203.5%。公司受益于下游客户如京东方合肥G10.5代线、中电熊猫G8.6代线等新建产线设备采购的增加，AOI及OLED检测设备销售显著放量，推动业绩高增长。公司毛利率和净利率分别达到55.6%和30%，创历史新高，显示出规模效应的显现和盈利能力的提升。
主要观点
- 市场需求旺盛：2017-2019年我国将新增约10条LCD产线和8条OLED产线，总投资达4500亿元，设备需求超3000亿元，年增速超50%。
- 产品线拓展：公司通过AOI检测设备进一步拓展至成盒段（Cell）及阵列段（Array）设备市场，OLED检测设备已成功通过京东方成都OLED产线验证，未来增长可期。
- 产销两旺：公司第三季度设备采购量显著增加，相关产线单月采购额达3000万元以上，订单饱满推动公司积极扩产。
- 盈利能力提升：毛利率和净利率均达到历史高位，三费/营收占比下降，表明公司运营效率和规模效应提升。
- 投资评级：维持“买入”评级，预计公司未来三年将实现50%以上的高成长。
关键信息
财务预测
| 项目 | 2016 | 2017E | 2018E | 2019E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入（亿元） | 52.40 | 87.24 | 125.12 | 176.25 |
| 净利润（亿元） | 9.87 | 15.28 | 25.21 | 36.02 |
| 每股收益（元） | 1.20 | 1.94 | 2.99 | 4.31 |
| P/E | 93.92 | 61.5 | 40 | 27.7 |
投资建议
- 评级：买入
- 当前价格：￥119.27
- 盈利预测调整：公司盈利预测上调，未来三年销售收入分别为8.7亿元、12.5亿元、17.6亿元，净利润分别为1.6亿元、2.4亿元、3.5亿元。
财务比率
| 指标 | 2016 | 2017E | 2018E | 2019E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率 | 25.50% | 66.48% | 43.43% | 40.86% |
| 营业利润增长率 | 17.59% | 81.39% | 74.92% | 49.99% |
| 归属于母公司净利润增长率 | 28.58% | 61.04% | 53.86% | 44.35% |
| 毛利率 | 54.09% | 50.50% | 50.59% | 51.08% |
| 净利率 | 17.18% | 17.52% | 20.15% | 20.44% |
| ROE | 20.28% | 20.50% | 25.86% | 28.94% |
| ROIC | 11.35% | 17.82% | 23.54% | 25.46% |
| 资产负债率 | 27.00% | 25.84% | 27.77% | 29.53% |
| P/E | 93.92 | 61.47 | 39.95 | 27.68 |
| P/B | 13.09 | 11.68 | 9.32 | 7.14 |
| EV/EBITDA | 5.86 | 51.12 | 31.20 | 21.73 |
扩产计划
- 公司在武汉和苏州进行厂房扩建，以满足下游客户旺盛需求。
- 三季度末在建工程为3475万元，预计明年建成后将提升产能，增强盈利。
公司简介
- 成立于2006年4月，2014年成立子公司昆山精讯和苏州精濑，并在韩国设立分公司。
- 2015年完成对台湾宏濑光电的收购，进入AOI领域。
- 2016年11月上市，是国内首家专注于平板显示检测系统研发、生产、销售与服务的上市企业。
投资评级说明
- 相对评级：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，买入为+20%以上。
- 行业评级：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，看好为+10%以上。
风险提示
- 本报告信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性及完整性。
- 投资决策应基于个人实际情况，独立评估报告信息和意见。
- 本报告版权归浙商证券所有，未经授权不得复制、发布或传播。
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