汽车与汽车零部件行业：大众ID.4交付在即，把握MEB产业链机会-20210321-长江证券-19页_1mb

大众ID.4交付在即，把握MEB产业链机会

核心内容概述

本报告聚焦于大众MEB平台首款车型ID.4在中国市场的表现及未来潜力，分析其在目标市场、产品力、品牌力、渠道等方面的优势，并对MEB平台未来在中国的车型布局及对产业链的影响进行预测。报告认为ID.4具备爆款潜力，预计月销可突破5000辆，并对相关零部件企业进行推荐。

主要观点

• 市场潜力大：ID.4定位20-30万中端电动车，填补市场空白，预计销量前景较好。
• 产品力强：ID.4在外观、内饰、智能化配置等方面优于传统燃油车型，且轴距和续航表现突出。
• 品牌影响力高：大众在中国市场品牌号召力领先，对消费者决策有显著影响。
• 创新营销模式：大众推出代理制营销模式，引导经销商提供更优质服务。
• MEB平台前景广阔：MEB平台未来将推出多款新车，包括ID.6和ID.3，持续拉动产业链增长。
• 投资建议：整车推荐上汽集团，零部件推荐华域汽车、富奥股份、星宇股份、福耀玻璃，建议关注科博达。

关键信息

市场容量分析

• 2020年20~30万紧凑型+中型SUV销量为155.6万辆，同比增长8%。
• 限购城市新能源乘用车销量达44.1万辆，增长较快，ID.4有望在限购城市获得较好销量。
• 非限购城市新能源乘用车销量增长30.7%，ID.4具备一定市场竞争力。

产品对比分析

• ID.4与燃油车竞品（如探岳、奇骏）相比，轴距2765mm，优于同级别车型。
• ID.4与新能源竞品（如Model 3、小鹏G3）相比，续航里程分别为550km和555km，具备一定优势。
• ID.4配备AR-HUD、智能交互灯等科技配置，提升驾乘体验。

品牌与渠道

• 大众品牌在中国市场具有较强号召力，是消费者购车的重要考虑因素。
• 上汽大众推出代理制营销模式，引导经销商提升服务，增强用户体验。

MEB平台规划

• 大众计划2021-2025年推出15款基于MEB平台的车型，目标年销量150万辆。
• MEB平台年产能可达60万辆，预计2030年大众电动车销量将达2600万辆，其中1900万辆基于MEB平台。

产业链机会

• 推荐公司：

  • 整车：上汽集团
  • 零部件：华域汽车、富奥股份、星宇股份、福耀玻璃
  • 建议关注：科博达

• 主要零部件公司亮点：

  • 华域汽车：配套MEB电机电控等产品，单车价值提升，预计2020-2022年EPS分别为1.62、2.34、2.64元，对应PE分别为15.9X、11.0X、9.7X。
  • 富奥股份：MEB核心供应商，逆变器、电动水泵等已获配套，预计EPS分别为0.53、0.63、0.72元，对应PE分别为14.0X、11.9X、10.4X。
  • 星宇股份：车灯业务具备全球竞争力，预计EPS分别为4.19、5.34、6.99元，对应PE分别为45.7X、35.9X、27.4X。
  • 福耀玻璃：配套全景天幕等玻璃产品，预计开启新一轮成长，具备高分红潜力。
  • 科博达：控制器平台型公司，具备产品延展能力，有望受益于MEB平台放量。

风险提示

• 大众MEB平台车型销量低于预期。
• 供应商盈利能力不及预期。

投资评级

• 行业评级：看好（相对表现优于市场）
• 公司评级：买入、增持、中性、减持、无投资评级（根据具体公司表现而定）

图表与数据来源

• 市场表现对比图（近12个月）
• 相关研究报告：《汽车智能化系列报告之八》《重卡2月销量点评》《汽车行业四季度基金持仓分析》
• 数据来源：Wind、中汽协、J.D.Power、汽车之家、中保信、太平洋汽车、爱卡汽车、公司公告等。

结论

ID.4作为大众MEB平台在华首款车型，凭借其产品力、品牌力及渠道优势，具备较好的销量前景。MEB平台后续将推出多款车型，持续推动大众电动化转型，为产业链带来长期增长机会。建议关注上汽集团及MEB核心零部件供应商。