20181101-申万宏源-晨会纪要_16页_807kb

文档总结

核心内容

本文档为申万宏源证券研究所的晨会纪要，涵盖了2018年11月1日的市场分析、重点推荐报告、行业点评以及机构联系人信息等内容，主要围绕A股市场表现、行业景气度、公司业绩分析及投资建议展开。

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主要观点

一、A股市场表现

• 上证指数：收盘2602点，1日涨1.35%，5日跌-0.0%，1月跌-7.75%。
• 深证综指：收盘1294点，1日涨1.39%，5日跌-0.2%，1月跌-10.22%。
• 风格指数：大盘指数昨日涨1.51%，1个月跌-4.12%，6个月跌-15.18%；小盘指数昨日涨1.36%，1个月跌-8.57%，6个月跌-30.15%；中盘指数昨日涨1.61%，1个月跌-7.03%，6个月跌-26.28%。
• 行业表现：
  • 涨幅前五行业：旅游综合（5.54%）、稀有金属（4.39%）、酒店（4.29%）、金属非金属（4.02%）、饮料制造（3.76%）。
  • 跌幅前五行业：动物保健（-1.23%）、证券（-0.93%）、多元金融（-0.29%）、汽车整车（-0.11%）、其他轻工制造（0.00%）。

二、2018Q3财报业绩分析

• 非金融石油石化A股：利润增长符合预期，但ROE增长弱于预期，销售净利率下行是主因。
• 板块表现：主板和创业板业绩增速回落幅度接近，成长股业绩反转仍需等待。预计创业板相对主板的业绩优势至少到2019Q1才能显现。
• 行业景气度：高景气行业包括石化、畜禽养殖、军工和纺织制造，而消费品和成长行业景气度环比下降。分析师对未来盈利预期谨慎的行业包括电子、云计算、燃气和钢铁。

三、重点推荐报告

1. 兴发集团（600141）

• 公司布局：“矿电磷—磷硅—肥化”产业链逐步完善，打造磷化工、草甘膦、有机硅行业龙头。
• 盈利预测：预计2018-2020年归母净利润分别为6.05亿、7.62亿、8.84亿，EPS分别为0.83元、1.05元、1.22元，PE分别为13X、10X、9X。
• 投资评级：首次覆盖，给予增持评级。

2. 金蝶国际（00268）

• 云服务：2018年第三季度云服务增速回升至60%，预计全年增长为14%。
• 投资建议：上调至买入评级，目标价为HK$8.09，股价仍有26%的上升空间。

3. 京东（JD:US）

• GMV增速：受宏观经济压力和政策影响，预计2018年全年GMV增速为27%，2019年为20%，2020年为16%。
• 盈利预测：调整后每股盈利从2018年的2.68元降至1.80元，2019年预计3.71元，2020年预计5.84元。
• 投资建议：维持中性评级，目标价格从35美元下调至24美元。

4. 证券行业

• 三季报表现：上市券商营收/净利润同比-12%/-33%，符合预期。
• 细分业务表现：
  • 信用业务：利息净收入下滑，股票质押规模压降。
  • 自营业务：股市调整影响自营收入，龙头券商表现优于同业。
  • 经纪业务：成交低迷，收入增速由正转负，机构客户占比高的券商表现更优。
  • 投行业务：股权融资放缓，但债券承销增长。
  • 资管业务：唯一保持正增长的业务，龙头券商表现突出。
• 投资建议：板块PB估值1.2倍，大券商在0.9-1.4倍之间，处于历史底部。首推中信证券，推荐广发证券、国泰君安。

5. PMI数据点评

• 10月制造业PMI：50.2，较上月回落0.6个百分点，仍略高于50，但边际走弱。
• 出口订单：受中美贸易战影响，出口订单大幅下滑，预计四季度出口增速下行。
• 建筑业PMI：回升至63.9，显示基建投资信心增强，但融资环境尚未改善。
• 投资建议：外需展望不乐观，但政策对中小企业有利，基建投资可能企稳回升。

6. 申万宏源金股组合

• 本期金股组合：沪电股份、中航沈飞、中国神华、药明康德、星宇股份、中金黄金、广电运通、新北洋、凯材料、枫叶教育。
• 投资建议：市场进入震荡磨底阶段，建议关注军工、计算机龙头、黄金、保险、5G等景气行业。

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关键信息

• ROE分析：非金融石油石化A股ROE在2018Q3首次回落，预计2018Q4-19H1期间仍处于下行周期。
• 兴发集团：受益于磷化工产业链景气上行，预计2018-2020年净利润稳步增长。
• 金蝶云：云服务增速回升，未来增长预期上调，目标价上调。
• 京东：GMV增速放缓，盈利下调，维持中性评级。
• 证券行业：整体业绩承压，但龙头券商表现优于行业，建议关注做市交易和产品创设业务。
• PMI数据：出口订单拖累，但建筑业信心回升，政策对中小企业有利。
• 金股组合：推荐多个行业龙头，包括军工、5G、黄金、保险等。

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机构联系人

• 晨会纪要：丁智艳、刘扬、林丽梅、毛成学、王胜
• 兴发集团：马昕晔、宋涛
• 金蝶国际：黄倩
• 京东：黄倩
• 证券行业：马鲲鹏、王丛云、华天行、葛玉翔、许旖珊
• PMI数据点评：秦泰、余子珍
• 金股组合：周海晨、王胜、刘晓宁

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风险提示

• 经济大幅下滑：可能对市场产生较大影响。
• 政策变化：如股权质押风险、融资环境改善等。
• 行业周期性波动：如原油价格、汇率波动对券商和出口企业的影响。

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总结

文档整体分析了2018年11月1日A股市场及重点行业表现，指出非金融石油石化A股ROE首次回落，成长股业绩反转需等待。重点推荐兴发集团、金蝶国际和京东，同时对证券行业和PMI数据进行分析，认为市场进入震荡阶段，建议关注军工、5G、黄金等景气行业。此外，文档还提供了详细的机构联系人信息及投资评级说明。