20141022-大华继显-Regional_Morning_Notes_20页_1mb

报告摘要

3Q14实际GDP增长：7.3% yoy，略高于市场预期，但整体经济增速放缓，主要受制造业、固定资产投资（FAI）和房地产活动拖累。零售销售表现相对稳健，增长11.8% yoy。
全年增长预期：维持2014年GDP增长7.2% yoy，2015年增长7.0% yoy。
主要行业表现：
- 初级产业：增长6.4% yoy
- 次级产业：增长6.5% yoy
- ** tertiary产业**：增长10.6% yoy，较2Q14的12.8%有所放缓
- 零售销售：增长11.6% yoy，但整体呈放缓趋势
- 工业生产：增长7.9% yoy
- 房地产开发：增长9.3% yoy，显著低于前一季度
经济指标：中国综合领先指标在8月跌至100.09，表明经济仍处于疲软阶段。

油价下跌影响：油价下跌对城市燃气分销行业整体有利，尤其是成本竞争力，但对LNG（液化天然气）有负面影响。
行业评级：维持OVERWEIGHT评级，但将Kunlun Energy下调至HOLD。
ENN Energy：
- 评级：BUY
- 目标价：HK$70.00
- 净利预测：2014F为Rmb2,392m，2015F为Rmb2,903m
- 市盈率：2014F为19.3x，2015F为15.9x
Kunlun Energy：
- 评级：HOLD
- 目标价：HK$11.20
- 净利预测：2014F为Rmb6,224m，2015F为Rmb7,085m
- 市盈率：2014F为13.1x，2015F为11.5x
LNG影响：由于柴油价格折扣缩小，LNG需求可能暂时受到抑制，但预计2015年NG价格下降将有助于LNG业务恢复竞争力。

零售销售：9月零售销售增长11.6% yoy，继续放缓，但在线销售增长显著（49.9% yoy）。
细分行业表现：
- 珠宝销售：增长11.4% yoy，较8月的7.3%有所改善，受益于金价下跌。
- 化妆品销售：增长12.0% yoy，维持稳定增长趋势。
- 食品饮料销售：显著放缓至7.5% yoy，较前几季度的12.4%、10.2%和12.1%明显下降。
- 服装鞋类销售：增长11.1% yoy，受促销影响，但库存已从高点回落。
消费板块评级：维持MARKET WEIGHT，继续看好大众消费细分市场。
重点推荐：
- Belle (1880 HK)：BUY，目标价HK$12.40，2014F市盈率12.6x
- China Mengniu (2319 HK)：BUY，目标价HK$42.30，2014F市盈率23.0x
- Daphne (210 HK)：BUY，目标价HK$4.60，2014F市盈率16.1x

指数	上一交易日收盘	1日变动	1周变动	1月变动	年初至今变动
DJIA	16614.8	+1.3%	+1.8%	-3.8%	+0.2%
S&P 500	1941.3	+2.0%	+3.4%	-3.4%	+5.0%
FTSE 100	6372.3	+1.7%	-0.3%	-6.8%	-5.6%
AS30	5312.5	+0.1%	+2.1%	-1.0%	-0.8%
CSI 300	2433.4	-0.9%	-0.5%	+2.3%	+4.4%
FSSTI	3202.7	+0.7%	+0.3%	-2.8%	+1.1%
HSCEI	10276.0	-0.2%	+0.2%	-3.0%	-5.0%
HSI	23088.6	+0.1%	+0.2%	-3.6%	-0.9%
JCI	5029.3	-0.2%	+2.2%	-3.6%	+17.7%
KLCI	1796.2	-0.4%	-0.0%	-2.7%	-3.8%
Nikkei 225	14804.3	-2.0%	-0.9%	-8.6%	-9.1%
SET	1526.1	-0.0%	-1.3%	-4.0%	+17.5%
TWSE	8654.6	-0.1%	-1.3%	-5.3%	+0.5%
BDI	1090	+12.0%	+15.0%	+1.4%	-52.1%
CPO (RM/mt)	2132	-1.1%	-2.3%	-0.1%	-17.1%
Nymex Crude	83	+0.2%	+1.1%	-9.7%	-16.0%

公司	股票代码	推荐	当前价格（HK$）	目标价（HK$）	目标价变动
Sunac China	1918 HK	BUY	6.47	8.45	+30.6%
ICBC	1398 HK	BUY	4.93	6.15	+24.7%
Bank Mandiri	BMRI IJ	BUY	10,025.00	12,500.00	+24.7%
Gamuda	GAM MK	BUY	4.91	5.50	+12.0%
DBS	DBS SP	BUY	18.23	22.68	+24.4%
Pacific Radiance	PACRA SP	BUY	1.03	1.76	+70.9%
Bangkok Bank	BBL TB	BUY	194.00	276.00	+42.3%
Advanced Info	ADVANC	BUY	223.00	270.00	+21.1%

公司	股票代码	推荐	当前价格（HK$）	目标价（HK$）	目标价变动
China Gas	384 HK	SELL	13.28	14.20	+7.0%
Golden Eagle	3308 HK	SELL	9.68	9.00	-7.0%
Li Ning	2331 HK	SELL	4.06	2.40	-40.9%
Uni-President	220 HK	SELL	6.88	4.51	-34.4%

指标	2013	2014	2015F
中国GDP (%)	7.7	7.4	7.5
布伦特原油 (US$/bbl)	110	100	85
CPO (US$/mt)	736	788	848
BDI	1,219	1,200	1,300

活动名称	地点	开始日期	结束日期
ENN Energy Holdings Luncheon	香港	29 Oct	29 Oct
Raffles Medical Group Luncheon	新加坡	30 Oct	30 Oct
中国航空分析师会议	新加坡	31 Oct	31 Oct
中国航空分析师会议	吉隆坡	3 Nov	4 Nov
中国航空分析师会议	香港	5 Nov	5 Nov
中国航空分析师会议	台北	6 Nov	7 Nov
Alam Sutera Corporate Roadshow	台北	10 Nov	11 Nov