2018-光伏全球观_光伏将成为印度电源的重要组成_22页-2mb

报告摘要

电源设备行业报告总结：印度光伏市场分析

核心内容

印度作为南亚大国，近年来经济迅速发展，但电力基础设施相对落后，环境问题严重。印度的电力结构以煤电为主，清洁能源占比不足8%，政府提出2022年实现全国100%供电的目标。印度具备优越的光照条件和较低的光伏系统造价，使其在高融资成本下仍能实现全球最低的度电成本。印度已成为除中美外最重要的光伏市场，2017年实现光伏装机9.63GW，占全球新增装机的10%。印度的光伏制造产业链不完整，主要依赖中国企业的组件和电池供应。

主要观点

印度电力结构问题严重
- 印度电力以煤电为主，2017-2018财年，煤电占比高达75.69%，清洁能源仅占7.81%。
- 印度电力需求巨大，预计到2040年将超过3600TWh，但目前仍存在大量缺电人口，约2.4亿人未实现通电。
- 2018年印度整体电气化率为92%，但部分邦的农村和城市电气化率仍较低。
印度具备发展光伏的天然优势
- 印度年太阳光辐射量为1600-2200kWh/m²，光照时间全球领先，光伏系统造价低，2017年每KW加权成本为971美元，低于中国。
- 高光照和低成本使印度光伏发电的度电成本全球最低，有利于光伏发展。
印度光伏市场潜力巨大
- 印度政府提出2022年实现100GW光伏装机的目标，目前仅实现23.02GW，未来四年需每年新增15GW。
- 印度的光伏发展政策包括可再生能源责任规定（RGO）和可再生购买义务（RPO），以及一系列财政激励措施，如可行性缺口补助和利息补贴。
中国光伏制造企业主导印度市场
- 印度光伏产业链不完整，硅料和硅片环节几乎无本土企业参与，电池片和组件环节产能有限。
- 2017年，印度组件市场前五名均为中国企业，其中阿特斯、晶澳、天合光能、东方日升和协鑫占据主要份额，印度本土企业市场份额不足4%。
- 中国组件在印度具备显著成本优势，且印度的逆变器市场也严重依赖中国进口。
印度光伏贸易政策存在不确定性
- 印度曾多次对中国光伏产品实施反倾销调查和保障性关税，2018年9月最高法院裁定对中国光伏产品征收25%的进口保障性关税。
- 保障性关税将提高印度光伏电站的建设成本，抑制短期装机需求，但预计2019年装机需求将好于2018年，2020-2022年将出现快速增长。

关键信息

印度光伏装机现状
- 2018年3月底，印度分布式屋顶光伏装机为2.538GW，仅占总装机的6%。
- 集中式地面光伏装机为22GW，占总装机的37%。
印度光伏贸易政策影响
- 2018年7月30日起，印度对中国光伏产品征收25%的保障性关税。
- 2019年7月31日起，税率将退坡5%，预计2019年下半年印度光伏装机需求将显著增长。
印度光伏市场前景
- 随着组件成本持续下降和政策支持，印度光伏装机量有望在2020-2022年实现高速增长，持续向2022年100GW目标靠拢。

投资建议

重点推荐企业
- 通威股份：多晶硅料制造龙头，长期看好。
- 隆基股份：单晶硅片及组件龙头，建议买入。
- 信义光能：光伏玻璃龙头，建议关注。
- 晶科能源、阿特斯、东方日升：海外销售市场布局平衡的组件企业，建议关注。
投资评级
- 行业评级：强于大市（首次评级）。
- 股票评级：买入、增持、持有、卖出。