20151113-兴业证券-食品饮料行业周报_白酒攻守兼备_进口牛肉优势明显_14页_760kb

报告摘要

本报告发布于2015年11月13日，由兴业证券研究所分析师陈嵩昆和王晓明撰写，对食品饮料行业进行分析，重点推荐白酒和进口牛肉相关企业，维持行业“推荐”评级。报告分析了行业行情、重点公司表现、估值水平、基金配置、重点数据及公告新闻，并提醒相关投资风险。

行业表现：2015年11月第二周，食品饮料指数下跌0.84%，跑赢大盘0.4个百分点。板块内涨跌分化，软饮料和葡萄酒涨幅较大，分别为8.8%和3.0%；白酒下跌1.7%，但整体表现优于大盘。
投资建议：在市场波动加大、方向不明确的背景下，建议增持食品饮料板块，尤其是白酒和进口牛肉相关企业。
白酒板块：
- 贵州茅台、五粮液、泸州老窖被列为长期推荐组合，其中五粮液混改方案出台，复牌后表现强势，品牌力强且有望通过员工持股改善激励和管理短板。
- 泸州老窖Q4收入、利润增长概率较大，1573系列预计明年将超过2000吨，中档酒增长潜力显著。
- 区域性白酒企业如洋河股份、古井贡酒、老白干酒受益于消费升级，增速有望保持在15%以上。
进口牛肉板块：
- 上海梅林基本面实质性改善，拟收购新西兰最大牛肉生产商SFF，以零关税进口优质牛羊肉，提升产业链附加值。
- 国内牛肉消费快速增长，供应不足，进口牛肉具备投资机会。
其他重点公司：
- 伊利股份、光明乳业、百润股份等公司被列为增持标的。
- 11月组合推荐上海梅林、安琪酵母、老白干酒。

啤酒行业：1-9月利润总额增长7.1%。
婴幼儿奶粉：
- 大包奶粉进口量触底反弹，9月同比上升25.8%。
- 国产婴幼儿奶粉零售价164.27元/公斤，同比上涨0.32%，环比下跌0.05%。
生鲜乳价格：截至11月4日，主产省（区）生鲜乳平均价格3.49元/公斤，同比下降9.35%。
猪肉价格：11月6日，猪肉价格24.26元/公斤，环比下降3.96%。
猪粮比：11月6日猪粮比价为8.21，显示行业处于盈利较好阶段。

行业估值：食品饮料板块市盈率（TTM）为25.68倍，相对沪深300的市盈率（TTM）12.95倍为1.98倍。
基金持仓：15Q3食品饮料行业基金持股占比回升至1.67%，其中白酒和非白酒分别占0.78%和0.89%。
重点公司估值：
- 贵州茅台：11月13日收盘价215.11元，总市值2702亿元，15E EPS 13.30元，PE 15倍，评级“买入”。
- 五粮液：11月13日收盘价25.75元，总市值977亿元，15E EPS 1.61元，PE 15倍，评级“增持”。
- 泸州老窖：11月13日收盘价23.80元，总市值334亿元，15E EPS 1.12元，PE 17倍，评级“增持”。
- 老白干酒：11月13日收盘价63.31元，总市值89亿元，15E EPS 0.80元，PE 40倍，评级“增持”。