20260811-浙商证券-海外宏观与政策专题_2026美国中期选举初选观察_17页_963kb

2026 美国中期选举初选观察总结

核心内容

2026年美国中期选举初选已过半，将决定2027年1月就任的第120届国会构成。从初选结果来看，候选人结构变化已初现端倪，传统国会资历对现任者的保护作用有所下降，但两党在候选人筛选标准上存在不同逻辑。共和党更关注与特朗普议程的协调、州级政治网络和企业责任，而民主党则聚焦生活成本、地方治理和企业问责。

AI政策主线在中期选举中可能保持连续性，但政策执行将更加注重对数据中心电力成本、地方审批和企业责任的约束。AI能力建设方向仍受支持，但项目推进节奏和合规成本将受到更多影响。

主要观点

• AI政策主线延续：第120届国会大概率继续支持AI算力基建、国家安全和人才发展。
• 政策约束增强：数据中心建设将面临更高的成本审查、地方审批门槛和企业责任要求。
• 候选人结构变化：特朗普支持型候选人和地方进步派挑战者在部分选区胜出，反映政策制定中对地方治理和民生议题的关注上升。
• 跨党派政策趋势：尽管两党在AI政策细节上存在差异，但对AI产业发展的支持与限制政策均有体现，且企业责任成为共同关注点。
• 政策影响路径：AI政策将通过工期、资本开支和合规责任影响资产定价，而非逆转AI产业的长期发展逻辑。

关键信息

1. 初选进展

• 截至2026年8月10日，众议院已有82.53%席位完成初选，参议院完成71.43%。
• 剩余初选和决选集中在8月至9月，包括阿拉巴马州、佛罗里达州、阿拉斯加、怀俄明州等。
• 特殊选举和特别大选可能改变部分席位归属，最终国会结构尚未确定。

2. 候选人筛选变化

• 共和党：特朗普背书、州级政治网络和企业责任成为重要筛选标准。
• 民主党：地方治理成绩、生活成本议题和企业问责成为关键筛选因素。
• 非传统建制派胜出：候选人更依赖基层政治网络、社区组织和议题型竞选策略，而非传统国会资历或政策联盟。

3. AI政策立场差异

• 企业成本承担：Letlow支持数据中心建设，但要求企业承担配套成本；Kiros主张在规则到位前暂停扩建。
• 隐私与执法：Paxton主张州级隐私和消费者保护执法；Lander强调公共采购前的AI有效性与隐私评估。
• 对AI扩张的反对：部分候选人如El-Sayed和Lawrence明确反对数据中心建设，强调地方社区权利与成本分摊。

4. 第120届国会AI政策展望

• 公共算力与国家安全：继续推进AI研发、教育和国家安全相关能力建设，政策连续性较高。
• 数据中心成本约束：可能出台专门费率、成本分摊机制和地方审批限制，影响项目投产时间和单位成本。
• 劳动力与治理：将从统计、培训、采购条件入手，逐步加强AI对就业的影响评估和治理监管。
• 模型监管分散：联邦层面尚未形成统一许可制度，将依赖场景化、多入口监管工具。

5. 政策对资产定价的影响

• 电网与电力设备：需求确定性较高，但订单节奏受项目执行和费率机制影响。
• 可调度电源：核能、天然气等将受益于数据中心对可靠能源的需求，但兑现速度受许可和建设周期限制。
• 数据中心与云厂商：需求持续，但需计入更高的合规成本和投产不确定性。
• AI治理服务：因隐私、合规和模型评估需求上升，相关企业可能受益。
• 大型科技企业：面临更高的合规与责任成本，需计入估值折价。

5. 投资方向与跟踪重点

三条投资方向

后续跟踪重点

风险提示

• 民意反弹超预期：社区对数据中心的反对可能推动更多AI限制政策。
• 地缘博弈超预期：中美技术竞争和地缘冲突可能影响AI政策走向。

附：分析师信息

• 分析师：靳风
• 执业证书号：S1230525080010
• 邮箱：jinfeng@stocke.com.cn
• 研究助理：毛艺轩
• 邮箱：maoyixuan@stocke.com.cn