20200913-兴业证券-食品饮料行业周报_四川见闻录_中秋旺季催化_板块各有看点_17页_1mb

食品饮料行业分析报告总结

核心内容

本报告分析了2020年9月第2周食品饮料行业的市场表现、重点公司情况、投资策略及行业数据。整体上，行业维持“推荐”评级，重点推荐白酒板块，同时关注调味品、乳制品、啤酒及食品综合等子板块的复苏潜力。

主要观点

• 白酒板块：消费场景基本恢复正常，补偿性消费回补明显，名酒价格坚挺，中高端产品恢复弹性显著。茅台、五粮液、山西汾酒、今世缘等公司均被重点推荐，其中茅台和五粮液预计节后价格下行空间有限，山西汾酒和今世缘表现较为突出。
• 啤酒板块：青啤销量预计回归常态增长，中长期疫情对行业影响不大。推荐关注青岛啤酒和珠江啤酒。
• 调味品板块：餐饮需求逐步恢复，企业投放有序推进。中炬高新、千禾味业、天味食品等公司表现值得关注。
• 乳制品板块：常温奶和低温鲜奶均保持双位数增长，伊利股份被持续推荐。
• 肉制品板块：双汇发展因管理层改革基本面持续向好。
• 食品综合板块：建议关注具备扩张空间、渠道优势显著的公司，如桃李面包、绝味食品、安井食品、洽洽食品。

关键信息

重点公司表现（2020年9月11日收盘价）

市场表现

• 食品饮料指数：本周下跌3.75%，低于沪深300指数0.76pct。
• 重点个股表现：山西汾酒涨幅8.32%，酒鬼酒涨幅3.77%，其余个股多呈下跌趋势，如双汇发展（-10.21%）、桃李面包（-9.92%）等。

投资策略

• 短期策略：关注白酒、调味品、乳制品等板块的景气度及业绩释放能力，特别是具有复苏弹性、估值性价比高的企业。
• 长期策略：建议长期持有食品饮料行业龙头，如白酒板块中的茅台、五粮液等。
• 重点推荐：白酒（今世缘、山西汾酒、水井坊、酒鬼酒等）、调味品（中炬高新、千禾味业、天味食品等）、乳制品（伊利股份）、肉制品（双汇发展）、食品综合（桃李面包、绝味食品、安井食品、洽洽食品等）。

估值与持仓

• 板块估值：食品饮料板块市盈率（TTM）45.55倍，市净率9.85倍，较上周小幅下跌。
• 基金持仓：食品饮料板块在2020H1重仓配比为15.35%，超配比例为6.4%。白酒板块重仓配比12.25%，超配比例6.1%，均有所回升。调味品和肉制品板块重仓配比及超配比例均有所回落。

风险提示

• 宏观经济下滑：可能对整体消费行业造成影响。
• 成本上升：原料及人力成本持续攀升可能压缩利润空间。
• 食品安全问题：可能引发市场恐慌。
• 渠道管控效果不达预期：如五粮液、茅台等名酒的渠道管理若未能达到预期，可能影响销售。
• 市场系统性风险：包括政策变化、行业竞争加剧等。

重点公告与行业动态

• 重庆啤酒：完成重大资产购买及增资计划。
• 伊利股份：完成2020年度第十二期超短期融资券兑付。
• 茅台酒厂：改扩建项目全面完工，新车间将于10月17日全面投产。
• 五粮液：调研福建市场，强调渠道挖掘与营销策略。
• 古越龙山：11亿定增方案获证监会核准，用于黄酒产业园建设。
• 行业趋势：餐饮复苏带动调味品需求，矿泉水相关企业数量持续增长。

下周重点事项提醒

• 多家上市公司将召开股东大会，包括ST通葡、金字火腿、泸州老窖、迎驾贡酒、维维股份、贝因美、酒鬼酒、妙可蓝多、燕京啤酒、华致酒行、来伊份、西麦食品等。

总结

本报告综合分析了食品饮料行业的市场表现、重点公司情况及投资策略，指出白酒板块在中秋旺季具有较强复苏弹性，重点推荐今世缘、山西汾酒等二三线标的，同时关注调味品、乳制品、啤酒及食品综合板块的复苏潜力。建议投资者在货币正常化背景下，关注估值性价比及行业景气度，选择具备增长潜力的个股进行布局。