20260626-华泰期货-中观周报_上游回落_中下游分化_17页_2mb

文档总结：上游回落，中下游分化

核心内容概述

本周整体经济运行呈现“上游回落，中下游分化”的态势，主要表现为原材料价格下行、制造业分化、消费端表现不一。文档从中观总览、行业总览、行业定价、细分行业跟踪等方面，对多个行业进行了详细分析，并附有图表支持。

主要观点

上游行业

• 能源价格回落：国际原油、LNG价格持续回落，主要受美伊和谈进展及美国放宽伊朗石油出口限制影响，全球供应紧张预期缓解。
• 有色金属价格承压：铜、锌、铝、镍等金属价格普遍回落，铅价格小幅下跌。
• 黑色金属价格小幅回落：螺纹钢、热卷、铁矿石、线材价格均出现小幅下跌。
• 化工品价格整体回落：PTA、聚乙烯价格跌幅较大，尿素库存增加，其余化工品小幅去库。
• 农业价格分化：鸡蛋价格大幅回落，棉花、棕榈油价格小幅下跌，苹果、棉花持续去库。

中游行业

• 制造业分化：铜精矿冶炼加工费回落，开工率承压；汽车制造产量维持低位。
• 能源行业：电厂日耗回升，山东电力负荷震荡上行。
• 农业行业：棉花公检量维持高位，生猪屠宰开工率偏低，大豆压榨量持续上行。
• 化工行业：聚乙烯下游进入淡季，开工率下移；PTA装置集中检修，开工率回落。

下游行业

• 消费分化明显：新能源车销售回落，传统燃油车销售维持低位；一线城市新房销售套数与价格回升，多数城市新房销售回落；必选消费网上销售有所改善。

关键信息

行业定价与信用利差

• 行业市场定价方面，轻工制造和地产行业表现较强，纺织服装和计算机行业信用利差较大。
• 农业行业信用利差为8.10，有色金属行业信用利差为2.60，化工行业信用利差为6.80。

细分行业价格与库存

行业供需变化

• 基建行业：水泥、混凝土供给双双回落，价格多数下跌。
• 地产行业：重点商办城市中，北京、上海、杭州、福州新房销售套数回升，上海、深圳、厦门、郑州新房售价上涨。
• 物流运输：美西航线和欧洲航线指数上行，快递业务量持续增加。

风险提示

• 上游价格快速上涨：可能带来外部风险，需关注国际局势及供需变化。
• 市场不确定性：行业走势可能因政策、天气、需求等因素发生较大变化。

分析团队

• 本期分析研究员：徐闻宇
• 从业资格号：F0299877
• 投资咨询号：Z0011454

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