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沥青周报总结

核心内容概述

本报告为能化投资研究部发布的沥青市场周报，涵盖现货价格、库存、需求、利润及价差等关键数据，并对市场走势进行研判。整体来看，沥青市场在近期呈现稳中有升的趋势，部分区域价格上调，需求有所回升，炼厂库存下降，但远期供应增加的担忧仍然存在。

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现货价格

• 上周价格变化：
  • 华北及西南（云贵）地区价格上涨10-50元/吨。
  • 山东、华南、长三角、西北、东北及西南（川渝）地区价格持稳。
• 本周价格走势：
  • 南方地区因阴雨天气，刚需恢复缓慢。
  • 华东主力炼厂资源主发船至沿江及川渝市场，部分炼厂停产或降负荷，厂库水平维持低位，利好价格持稳。
  • 北方部分地区受降雨影响，需求一般，外销资源偏少，华北及山东地区价格前期下调50元/吨，周四部分贸易商因限量发货，价格上调50元/吨。
• 价格区间（截至周五）：
  • 山东沥青：4270-4570元/吨
  • 华东沥青：4650-4830元/吨
  • 华南沥青：4730-4900元/吨
  • 山东地炼汽油：9108元/吨（+169）
  • 山东地炼柴油：8562元/吨（+165）
  • 山东焦化料：5750元/吨（+300）

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供应情况

• 上周炼厂开工率：上升0.51%至40.71%。
• 区域差异：
  • 山东：齐鲁石化间歇生产，京博石化产量缩减，带动总开工率下降5.73%。
  • 河北：鑫海化工维持高产，带动总开工率上升6.98%。
  • 长三角：部分中石化炼厂停产或减产，开工率下降3.53%。
  • 华南：珠海华峰生产平稳，带动开工率上升3.48%。
  • 东北：大连西太生产出一批沥青，带动开工率上升7.97%。
  • 西北：主力炼厂产量缩减，开工率下降6.30%。

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库存情况

• 本周炼厂库存：下降0.79%至29.50%。
• 区域库存变化：
  • 山东：多数炼厂交付前期合同，产销平衡，库存小幅下降0.06%。
  • 长三角：主力炼厂主发船运，库存下降1.26%。
  • 华南：当地需求平稳，主力炼厂发火运至西南，库存下降0.63%。
  • 东北：道路沥青需求稳定，库存下降1.47%。
  • 西北：疆外项目施工带动出货，库存下降3.41%。

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需求情况

• 上周炼厂开工回升，且能维持去库，周度需求上升至62万吨左右，环比继续上升，再度站上年内高位。

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利润及价差

• 上周原油反弹后回落，成品油推涨后跌幅有限，沥青价格坚挺，炼厂利润再度走高。
• 炼厂理论利润：
  • 沥青炼厂理论利润（周均）：355元/吨（+99）
  • 综合炼厂理论利润（周均）：702元/吨（+241）
• 价差变化：
  • 沥青-焦化料价差：-1480元/吨（+300）
  • BU12合约与Brent美油价差：BU12合约处于跌估值状态，但现货利润高位。

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市场研判及策略建议

• 供需预期：沥青环比仍有改善预期，但远期供应增加的担忧尚未解除。
• 现货表现：上周尽管油价宽幅波动，沥青现货整体稳价，反映出刚需稳定、投机需求寡淡。
• 盘面分析：BU12合约在前期油价大跌后，盘面裂解被动走强，但油价反弹后盘面上涨有限，仍处于跌估值状态。
• 策略建议：
  • 做空沥青需等待成本端原油给出明确方向。
  • 做多沥青需关注现货利润回落。
  • 当前不看大跌，BU12合约参考区间为3800-4100元/吨。

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数据支持

• 7月份沥青进口与出口：

  • 进口量：16.37万吨（环比下降8万吨，同比下降近20万吨）
  • 出口量：2.82万吨（环比下降近2万吨，同比下降近2万吨）
  • 净进口量：13.55万吨（跌至历史偏低水平）

• 8月与9月沥青产量预测：

  • 8月预计产量：223.2万吨（中石化49万吨，中石油20万吨，中海油18.1万吨，地炼136.1万吨）
  • 9月预计产量：262万吨（中石化54万吨，中石油24.5万吨，中海油13.3万吨，地炼170.2万吨）

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基差分析

• 山东09基差：+26至102元/吨
• 华东09基差：+26至432元/吨
• 山东12基差：+83至512元/吨
• 华东12基差：+83至842元/吨

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附注信息

• 报告发布机构：银河能化
• 投资顾问：童川，投资咨询资格证号：Z001701020220905
• 联系方式：
  • 电话：021-68789000
  • 手机：15026687632（同微信）
  • 邮箱：tongchuan_qh@chinastock.com.cn
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总结

本周沥青市场整体表现稳中有升，部分区域价格上调，需求回升，库存下降。炼厂利润维持高位，但远期供应增加仍为市场担忧。BU12合约在当前环境下建议关注成本端原油走势及现货利润变化，不看大跌，参考区间为3800-4100元/吨。