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报告摘要

炬申股份2026年Q1季报总结

核心内容概述

炬申股份（股票代码：127115）2026年第一季度财报显示，公司业绩保持平稳增长，营收和归母净利润同比分别增长68.27%和12.33%。尽管经营活动现金流为负，但公司积极拓展海外市场，已设立多个海外子公司，2025年海外营收占比大幅提升，显示出“走出去”战略的初步成效。

主要财务数据

2026年Q1季度数据

营业收入：4.37亿元，同比增长68.27%
归母净利润：0.09亿元，同比增长12.33%
经营活动现金流：-0.52亿元
加权ROE：1.03%
基本EPS：0.05元

2025年度数据

归母净利润：0.72亿元
净资产收益率（ROE）：9.12%
每股收益：0.44元
资产负债率：58.64%

2024-2028年财务预测

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入（亿元）	10.40	18.89	20.53	23.17	27.19
归母净利润（亿元）	0.82	0.72	0.75	0.79	0.85
毛利率	18.60%	11.44%	11.15%	10.84%	10.16%
销售净利率	7.84%	3.84%	3.66%	3.42%	3.12%
ROE	10.84%	8.53%	8.32%	8.06%	7.96%
PE	25.18	28.33	27.34	25.93	24.19
PB	2.73	2.42	2.27	2.09	1.92
PS	1.97	1.09	1.00	0.89	0.76
EV/EBITDA	11.14	14.52	21.08	20.04	18.45

公司业务与市场布局

炬申股份成立于2011年，总部位于广东省佛山市，专注于大宗商品专业物流领域，主营业务包括物流综合服务和仓储综合服务，具体涵盖多式联运、代理运输、自营运输、仓储服务等。

2025年收入结构：
- 运输业务营收：15.76亿元，占比83.44%，毛利0.38亿元，占比13.35%
- 仓储业务营收：3.06亿元，占比16.18%，毛利1.75亿元，占比81.04%
海外布局：
- 公司已在香港、新加坡、马来西亚、几内亚等地设立子公司。
- 2025年港澳台及海外营收占比达5.72%，同比2024年增长超数倍。
- 为推进海外业务，公司已发行3.8亿元可转债，其中2.66亿元用于几内亚驳运项目，其余用于补充流动资金和偿还银行贷款。

投资评级与展望

投资评级：首次覆盖，给予“增持”评级。
评级说明：
- 行业评级：看好（预计未来6个月行业回报高于沪深300指数5%以上）
- 公司评级：增持（预计未来6个月个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间）

风险提示

几内亚驳运项目执行风险
货运市场竞争激烈，可能导致毛利率下降
汇率波动风险
地缘政治风险

资产与负债结构

资产总计（亿元）

2024A：14.73
2025A：20.33
2026E：22.02
2027E：23.86
2028E：25.78

负债总计（亿元）

2024A：7.08
2025A：11.92
2026E：13.23
2027E：14.45
2028E：15.72

股东权益（亿元）

2024A：7.65
2025A：8.41
2026E：8.79
2027E：9.41
2028E：10.06

总结

炬申股份在2026年Q1展现出良好的增长势头，营收大幅增长，海外业务拓展显著提速。尽管当前面临一定的财务压力和市场竞争风险，但公司通过发行可转债积极布局海外市场，显示其对长期发展的重视。分析师认为，公司“走出去”战略值得期待，首次覆盖给予“增持”评级，但需关注项目执行、毛利率变化、汇率波动及地缘政治等潜在风险。

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