深度报告-20210726-天风证券-梦网科技-002123.SZ-深耕云通信领域_推动传统短信变革新时代_38页_3mb

梦网科技（002123）总结

核心内容

梦网科技是中国领先的云通信服务商，专注于移动通信服务，构建了以“消息云、视讯云、终端云、物联云”四位一体的企业云通信服务生态。公司自2001年成立以来，持续深耕云通信领域，2015年与荣信股份实现重大资产重组，成功登陆资本市场，2020年剥离电力电子业务，专注云通信业务发展，业绩稳步增长。

主要观点

• 业务结构优化：公司逐步剥离电力电子业务，专注云通信，使云通信业务占比逐年提升，2019年达到83.10%。
• 技术与产品布局：公司拥有丰富的产品矩阵，涵盖消息云、视讯云、终端云、物联云及数据中心服务，支持多种通信形式。
• 5G消息布局：公司是业内首个上线5G消息商用运营的公司，积极布局5G消息，推动传统短信向富媒体信息升级。
• 股权激励与员工持股：公司推出股权激励及员工持股计划，以提升员工积极性，增强公司与员工利益绑定。
• 市场前景广阔：受益于信息化建设与5G推广，公司各业务板块增长潜力巨大，尤其是5G消息和富信业务。

关键信息

财务表现

• 2019年公司营收为32.01亿元，年均复合增长率达15.4%。
• 2020年实现归母净利润1.01亿元，同比增长136.38%，扭亏为盈。
• 2021年Q1营收为6.24亿元，同比下降0.54%，但归母净利润同比增长40.87%。

5G消息发展

• 5G消息是传统短信的升级，支持多媒体格式和交互功能，提升用户体验。
• 公司是业内首个上线5G消息的厂商，已覆盖多个行业场景，包括银行、证券、基金、汽车、美妆等。
• 5G消息具有广泛的市场前景，预计2021年市场规模将超过1500亿美元。

股权激励计划

• 公司推出股票期权激励计划及限制性股票激励计划，设置较高的业绩考核目标，如2021-2023年营收增速不低于49%、83%、115%。
• 员工持股计划覆盖公司核心人员，旨在增强员工与公司利益绑定。

产品矩阵

• 消息云：包括企业短信、富信、5G消息、梦网通知王、国际短信、融合通信、统一消息平台、短信验证码、NOVA平台、语音验证码。
• 视讯云：涵盖梦网云会议、企业视频彩铃、EVaaS、梦网云播。
• 终端云：通过华为服务号等产品，与终端厂商合作，构建终端商业服务生态。
• 物联云：包括MEET云平台、物联网卡通信模组，助力物联网行业发展。
• 数据中心服务：提供高规格的数据中心服务器托管服务，支持企业业务运行。

市场拓展

• 公司与华为、小米、OPPO、vivo等终端厂商建立合作关系，尤其在华为HMS生态体系中表现突出。
• 5G消息已覆盖85%以上的安卓手机厂商，触达用户广泛。
• 公司积极参与5G消息生态建设，与三大运营商合作推进标准化与商业化进程。

盈利预测与投资建议

• 公司21-23年净利润预测为2.3亿、3.4亿和4.9亿元，对应EPS分别为0.29元、0.42元、0.60元。
• 参考行业可比公司平均估值水平，2022年合理PE为54x，对应股价为22.68元，重申“增持”评级。

风险提示

• 5G消息发展不及预期
• 运营商政策变动风险
• 市场竞争加剧
• 可信通信产品的研发及政策监管风险

业务增长驱动因素

• 5G消息技术发展及商业化落地
• 企业数字化转型需求增加
• 云通信业务的持续拓展
• 政策支持信息化建设与5G应用推广
• 多样化产品矩阵提升市场竞争力

总结

梦网科技作为国内云通信业务龙头公司，凭借丰富的业务产品、强大的技术实力及与终端厂商的合作，构建了企业未来通信的完整生态。在5G消息及富信等新型通信服务的推动下，公司业绩稳步增长，盈利预测上调，具备良好的市场前景。公司通过股权激励与员工持股计划，增强团队凝聚力，推动长远发展。尽管存在一定的市场与政策风险，但公司具备较强的竞争力和成长潜力，值得长期关注。