7月转债配置观点及十大转债推荐：挖掘高端制造的投资线索-20230704-德邦证券-21页_1mb

固定收益专题总结

核心内容

本报告由德邦证券固定收益分析师徐亮与研究助理林浩睿共同撰写，聚焦于7月可转债的投资配置策略，重点推荐了十大可转债标的，并分析了当前市场环境与行业发展趋势。

主要观点

• 市场环境：6月指数涨跌分化，中证转债上涨0.62%。5月投资者对经济复苏的预期调整较为充分，6月顺周期行业涨跌节奏与政策预期密切相关，“稳增长”预期升温下，家用电器、汽车、建筑材料等行业涨幅靠前。TMT板块内部出现分化，通信板块表现优于计算机和传媒。
• 策略展望：我们认为6月顺周期行业的反弹持续性有限，2023年GDP增长目标为5%，大规模刺激政策可能性较低。因此，建议投资者关注与经济周期相关性较低的高端制造板块，如新能源、电子、自动化等，同时关注“慢复苏”背景下的消费趋势变化。
• 转债配置方向：优先配置数字经济、半导体设备/材料，以及光伏组件、海风、储能等新能源细分领域。同时，可增配电力设备、汽车（零部件）行业的转债，关注绝对收益的投资者也可适当配置环保、非银金融、煤炭、农林牧渔等板块。
• 估值风险提示：当前转债估值接近历史高位，后市相对权益的弹性可能降低，建议投资者关注估值相关风险。

关键信息

转债推荐名单及理由

推荐逻辑

• 高端制造：新能源、电子、自动化行业景气度与经济周期相关性较低，具备长期增长潜力。
• 技术优势：推荐标的均具备较强的技术优势或市场竞争力，如新强联的风电轴承国产替代、烽火通信的AI算力网络、晶科能源的N型TOPCon电池技术。
• 行业增长：推荐标的所处行业具备较高增长空间，如服务器行业预计年均复合增长率约8.34%、预调酒市场增速显著高于整体酒饮市场。
• 市场认可度：部分公司如宏发股份、道通科技等在国际市场上获得广泛认可，具备较强的出口能力和品牌影响力。

风险提示

• 经济复苏不及预期
• 疫情反复
• 海外通胀和加息不确定性
• 转债主体信用风险
• 转债主体业绩未达预期

附录：分析师简介

• 徐亮：德邦证券研究所固定收益首席分析师，著有《国债期货投资策略与实务》，研究风格偏投资实务和债券策略，擅长从资产性价比、交易行为、市场隐含信息、量化分析等角度挖掘投资机会。
• 林浩睿：德邦证券研究所固定收益研究员，华东政法大学硕士，主要从事可转债研究，擅长正股行业比较、转债估值跟踪和自下而上择券。

投资评级说明

法律声明

本报告不构成对任何人的投资建议，不保证信息的准确性或完整性。本报告所载资料、意见及推测仅反映发布当日的判断，可能随市场变化而调整。投资者应根据自身情况审慎决策，本报告不承担因使用其内容而产生的任何损失责任。