20251109-国泰期货-玻璃纯碱周度报告_32页_2mb

玻璃与纯碱市场分析总结

玻璃：供需边际改善，短期偏弱，中期震荡

供应端

1. 产量下滑：全国浮法玻璃日产量降至15.91万吨，环比下滑1.33%，主要因沙河地区4条产线放水冷修。
2. 产能利用率：剔除僵尸产线后，在产产线222条，产能利用率环比小幅下降。
3. 冷修与点火动态：河北、山东等地多条产线停产或冷修，但潜在新点火线14790吨/日，未来供应压力需关注政策落地。

需求端

1. 库存改善：沙河地区提货积极性高涨，华北、华中库存大幅下降，全国总库存6313.6万重箱，环比降4.03%。
2. 订单分化：华东、北部订单环比改善，但南部需求仍疲软；深加工企业订单天数均值10.8天，同比降幅较大。
3. 价格与利润：现货市场报价稳定，期货跌幅大于现货，基差走强（沙河现货1120-1140元/吨）；利润压缩明显，燃料成本影响显著。

观点与策略

• 短期：震荡偏弱，关注供应不及预期风险，压力位1230-1250，支撑位1000-1050；策略：震荡偏弱，买05空01、跨品种买纯碱空玻璃。
• 中期：以弱势震荡为主，政策反内卷未落地前趋势不明，需警惕淡季需求压力。

风险因素

• 河北减产力度不足，需求复苏缓慢。
• 政策不确定影响市场预期。

纯碱：高库存压力持续，趋势偏弱

供应端

1. 产量下降：本周纯碱产量74.69万吨，环比降1.41%；产能利用率85.67%，连续环比下滑。
2. 库存压力：厂家总库存171.42万吨，重质碱库存增至89.96万吨，同比增幅2.34%。

需求端

1. 玻璃关联需求：纯碱需求依赖玻璃行业，光伏玻璃冷修与点火动态对需求波动影响大。
2. 利润压缩：联碱利润-174元/吨，氨碱利润-43元/吨，自给燃料成本差异显著。

观点与策略

• 短期：趋势偏弱，压力位1350-1370，支撑1150-1180；策略：买05空01、跨品种买纯碱空玻璃。
• 长期：需观望政策落地情况及供应端减产力度。

风险因素

• 供应端减产超预期可能性低，需求回暖若不足，价格或维持偏弱。