20210721-国信证券-金融工程专题报告_国泰中证光伏产业ETF投资价值分析-政策和市场双重驱动力_18页_2mb

证券研究报告总结：专题报告—金融工程与数量化投资

核心内容概览

本报告聚焦于光伏产业的发展前景，结合政策与市场双重驱动力，分析了中证光伏产业指数的投资价值，并介绍了国泰中证光伏产业ETF（159864）的相关信息。

主要观点

政策端：碳中和是光伏发展的最大驱动力

• 巴黎协定推动碳中和：2015年12月，《巴黎协定》推动全球能源结构向绿色可持续转型，已有超过30个国家和地区制定碳达峰或碳中和目标，其中中国承诺2030年前实现碳达峰，2060年前实现碳中和。
• 各国政策与愿景差距：当前各国在能源转型方面的政策过于保守，无法实现巴黎协定的减排目标，需更彻底的能源变革。
• 中国“十四五”目标：非化石能源占比将达25%，风电与太阳能总装机容量将超过12亿千瓦。

市场端：光伏未来增长前景可期

• 全球硅料供需紧平衡：2010-2019年全球硅料产能和产量大幅增长，中国产能和产量增长尤为显著，自给率提高。
• 硅料价格持续走低：中国硅料价格低于进口硅料，单晶硅料价格低于多晶硅料，价差逐渐扩大。
• 全产业链降价趋势：随着技术进步和成本下降，光伏系统和组件价格持续降低，推动光伏平价上网进程。
• 装机量增长预测：预计到2050年，全球光伏累计装机量将达8519GW，占全球发电总量的86%，为电力系统提供25%的能源。

关键信息

中证光伏产业指数投资价值分析

• 指数基本信息：发布于2019年4月22日，成分股涵盖光伏产业链上中下游，主要集中在电力设备及新能源行业（占比超70%）。
• 成分股表现：平均市值为449亿元，高于中证500和中证1000指数；前十大重仓股今年以来平均收益达36.45%，业绩出色。
• 北向资金增持：自2019年12月底以来，北向资金持续加仓，陆股通持股市值占比从0.87%上升至4.86%。
• 历史业绩表现：2015年1月1日至2021年7月16日，年化收益率达16.30%，显著优于沪深300、中证500和中证1000指数。

国泰中证光伏产业ETF（159864）产品介绍

• 产品目标：紧密跟踪中证光伏产业指数，控制跟踪偏离度和误差。
• 产品规模：基金认购起始日期为2021年7月19日，截止日为2021年7月23日。
• 投资比例：投资于标的指数成分股和备选成分股的比例不低于基金资产净值的90%。
• 费率信息：
  • 认购费率：金额<50万为0.80%，50万≤金额<100万为0.50%，金额≥100万为1000元/笔。
  • 管理费：0.50%/年。
  • 托管费：0.10%/年。

结论

中证光伏产业指数具备良好的成长性和盈利能力，其历史表现优于主要宽基指数，且受到北向资金的持续关注。国泰中证光伏产业ETF（159864）作为一只跟踪该指数的ETF产品，具备较好的投资价值，适合关注光伏产业长期增长的投资者。

风险提示

• 市场环境变动风险。
• 历史表现不代表未来收益。
• 投资需结合个人风险承受能力和投资目标，谨慎决策。

投资评级

分析师承诺

报告所采用数据来自合规渠道，分析基于职业理解，力求客观公正，不受任何第三方影响。

产品布局

国泰基金在ETF产品布局上涵盖股票、债券、商品、QDII等多种类型，产品线较为丰富，截至2021年7月16日，管理非货币ETF产品27只，合计规模达838.18亿元。

ETF产品线与基金经理

• 徐成城：拟任基金经理，具有丰富的指数产品管理经验，管理规模合计74.80亿元。
• 国泰基金产品布局：涵盖多个行业，包括新能源汽车、钢铁、煤炭、有色金属等，显示其在指数基金领域的全面布局。

图表目录

• 图1：全球主要经济体二氧化碳年度排放量
• 图2：终端能源消费各领域总量及能源类型占比变化
• 图3：2010-2019年全球硅料产能
• 图4：2010-2019年全球硅料产量
• 图5：2010-2019年全球硅料需求
• 图6：2010-2019年中国供需与自给率
• 图7：2020年全球硅料价格
• 图8：2020年中国硅料价格
• 图9：中国多晶硅进口量与均价
• 图10：行业平均成本与价格
• 图11：产业链各环节价格
• 图12：光伏系统多晶硅用量
• 图13：2020年光伏产业链价值分配
• 图14：指数成分股行业数量分布
• 图15：指数成分股行业权重分布
• 图16：中证光伏产业指数平均市值对比
• 图17：中证光伏产业指数成份股陆股通持股市值和占比
• 图18：中证光伏产业指数净值对比

表格目录

• 表1：部分国家碳中和目标时间轴
• 表2：各国既定政策与巴黎协定远景目标对比
• 表3：“十三五”与“十四五”新能源发展对比
• 表4：全球光伏新增装机需求预测
• 表5：光伏行业中长期发展前景
• 表6：中证光伏产业指数基本信息
• 表7：中证光伏产业指数前十大重仓股
• 表8：中证光伏产业指数盈利预测
• 表9：中证光伏产业指数业绩表现对比
• 表10：国泰中证光伏产业ETF基本概况
• 表11：徐成城先生管理的指数产品列表
• 表12：华泰柏瑞基金指数产品列表