20211128-国盛证券-凯莱英-002821.SZ-小分子CDMO业务再获重大订单_业绩有望实现高增长_3页_793kb

凯莱英（002821.SZ）总结

核心内容概述

凯莱英是一家全球领先的小分子CDMO一站式综合服务商，专注于新药研发与生产的全生命周期服务。近期，公司接连获得重大订单，显示其在CDMO领域的强大实力与市场认可。2021年11月28日，全资子公司吉林凯莱英医药化学有限公司与某制药公司签订新一批《供货合同》，合同金额约27.20亿元人民币，进一步推动公司业绩增长。

主要观点

• 订单增长显著：公司连续获得大额订单，累计金额约58亿元人民币，显示其业务粘性高，客户认可度强。
• 业绩有望高增长：新订单将对短期业绩产生显著催化作用，预计2021-2023年归母净利润分别为9.98亿、18.92亿、21.93亿元，同比增长分别为38.2%、89.6%、15.9%。
• 业务拓展潜力大：大额订单有助于公司拓展业务版图，未来有望积极开拓大分子业务板块及临床阶段客户，实现全业务版图的可持续发展。
• 产能持续提升：公司通过新增厂房与车间，释放了大量产能，反应釜体积接近3000立方米，为业绩放量提供坚实基础。

关键信息

重大订单

• 2021年11月28日，公司与某制药公司签订27.20亿元人民币供货合同，用于持续供应小分子化学创新药物。
• 2021年11月16日，公司已签订超4.8亿美元订单，合计金额约58亿元人民币。

业绩预测

• 2021年：预计归母净利润为9.98亿元，同比增长38.2%。
• 2022年：预计归母净利润为18.92亿元，同比增长89.6%。
• 2023年：预计归母净利润为21.93亿元，同比增长15.9%。
• EPS：2021年为4.11元/股，2022年为7.80元/股，2023年为9.04元/股。
• PE：2021年为116倍，2022年为61倍，2023年为53倍。
• PB：2021年为16.9倍，2022年为13.4倍，2023年为10.8倍。

产能扩张

• 子公司吉林凯莱英完成新厂房启用，多个车间、厂房实现升级改造。
• 2022年下半年预计释放产能1390立方米，敦化、镇江基地预计2023年新增产能1500立方米。

财务表现

• 营业收入：预计2021年为4370亿元，2022年为8721亿元，2023年为10047亿元。
• 毛利率：持续保持在49.6%-49.9%之间，显示公司盈利能力稳定。
• 净利率：2021年为22.8%，2022年为21.7%，2023年为21.8%。
• ROE：2021年为14.6%，2022年为21.9%，2023年为20.5%。

资产负债表

• 流动资产：从2019年的1639亿元增长至2022年的9186亿元。
• 非流动资产：从2019年的2120亿元增长至2022年的6496亿元。
• 负债合计：2022年达到7055亿元，资产负债率上升至45%。
• 股东权益：2022年为8627亿元，显示公司资本实力不断增强。

现金流量

• 经营活动现金流：2022年预计为286亿元，2023年为4506亿元。
• 投资活动现金流：2022年为-2985亿元，2023年为-1023亿元。
• 筹资活动现金流：2022年为-407亿元，2023年为-470亿元。
• 现金净增加额：2022年为-3106亿元，2023年为3013亿元。

投资评级

• 评级：维持“买入”评级。
• 理由：公司业绩有望实现高增长，且在CDMO领域具备强大竞争力。

风险提示

• 客户需求变化风险。
• 市场环境不确定性风险。
• 汇率波动风险。

股票信息

估值比率

相关研究

1. 《凯莱英（002821.SZ）：单项目累积4.8亿美元大订单创新高，小分子CDMO业务实力彰显》2021-11-17
2. 《凯莱英（002821.SZ）：单季度收入40%+超预期，剔除汇兑更高，加速趋势确立》2021-10-27
3. 《凯莱英（002821.SZ）：固定汇率口径业绩符合预期，在手订单充足，后续增长加速可期》2021-08-16

分析师声明

• 分析师张金洋与胡诺碧声明：报告观点反映个人看法，不受第三方影响。
• 执业证书编号：张金洋 S0680519010001，胡诺碧 S0680519010003。
• 邮箱：zhangjy@gszq.com 和 huruobi@gszq.com。

免责声明

• 本报告由国盛证券有限责任公司发布，仅限客户使用。
• 报告内容基于公开资料，不保证其准确性与完整性。
• 报告不构成投资建议，投资者应自行判断并决策。