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线下文娱复苏逻辑逐步兑现，游戏板块Q3机会明确

核心内容概述

本报告主要分析了2020年第三季度传媒行业的投资机会，指出线下文娱市场逐步复苏，游戏板块表现突出，成为当前投资重点。报告从行业整体表现、核心投资逻辑、重点公司盈利预测、行业动态及风险提示等方面展开，为投资者提供了一套完整的投资建议。

主要观点

1. 行业整体表现强劲

   • 2020年A股传媒行业中报披露结束，营收与利润双升，利润率增幅较大。
   • 游戏板块营收达365.13亿元，同比增长14.63%；归母净利润116.42亿元，同比增长60.41%。
   • 腾讯与网易在游戏收入占比中仍占据主导地位，合计占全国游戏收入超70%。
   • 三七互娱和世纪华通等公司表现出色，归母净利润分别增长64.57%和36.98%。

2. 线下文娱市场复苏

   • 院线复工率已超过80%，电影上映数量接近疫情前七至八成。
   • 《八佰》仍居票房榜首，《信条》首周票房突破7000万元，显示市场回暖趋势。
   • 建议继续战略性布局龙头院线与影视制作公司。

3. 电商与直播带货持续增长

   • 快手2020年直播带货目标上调至2500亿元GMV，抖音目标为2000亿元，淘宝直播目标为5000亿元。
   • 字节跳动已获得支付牌照，抖音进军电商，完成闭环。
   • 直播带货成为新的增长点，建议关注相关平台与内容提供商。

4. 5G与科技成长趋势

   • 5G技术发展为传媒行业带来流量与应用的新变化。
   • 建议关注5G概念相关公司，如号百控股、顺网科技、梦网集团、东方明珠等。
   • 5G时代将推动融媒体发展，增强内容与商业变现能力。

5. 投资主线明确

   • 投资主线仍以游戏、视频流媒体、电商为主。
   • 建议短期重点关注游戏、影视院线、盲盒、在线阅读等细分领域。
   • 持有白马股并加配复工改善及低估个股。

关键信息

投资组合推荐

• A股公司：芒果超媒、掌趣科技、三七互娱、完美世界、吉比特、掌阅科技、视觉中国、元隆雅图、分众传媒、东方明珠、光线传媒
• 海外公司：腾讯控股、美团点评、阅文集团、哔哩哔哩、心动公司、祖龙娱乐、创梦天地、IGG、中手游、猫眼娱乐
• 5G概念公司：号百控股、顺网科技、梦网集团、东方明珠
• 游戏板块：电魂网络、宝通科技、昆仑万维、姚记科技、惠程科技、凯撒文化、金科文化
• 影视公司：上海电影、中国电影、万达电影

重点公司盈利预测（部分）

投资建议

• 把握传媒中报行情，持有白马股并加配复工改善及低估个股。
• 关注全球资金对中国科技成长的加配趋势，把握5G时代流量与应用变化。
• 关注政策对行业的规范和指引，以及Z世代的社群特征和文娱消费偏好。
• 投资主线集中在游戏、视频流媒体和电商领域。
• 影视院线和文化衍生品在低估值和产业整合方面已有较好投资机会，建议积极配置。

风险提示

• 疫情变化可能影响线下文娱复苏节奏。
• 5G技术发展不及预期可能影响行业转型进度。
• 商誉风险，尤其在并购与投资方面。
• 监管变化可能对行业造成不确定性。

行业动态与数据跟踪

游戏行业

• 热门游戏表现：《王者荣耀》持续霸榜，《光遇》挺进前三。
• 版号发放：2020年9月1日新增国产游戏版号57个，全年累计发放版号921个。
• 腾讯游戏动态：发布了多款新游戏，如《庆余年》《画境长恨歌》《秦时明月世界》等，部分已上线。
• 游戏公司表现：三七互娱、完美世界、吉比特等公司业绩增长显著。

在线视频与直播

• 热门内容：《琉璃》和《乘风破浪的姐姐》分别位列剧集和综艺榜首。
• 直播带货：主播薇娅热度第一，观看人次达0.31亿。
• 平台发展：淘宝直播全面开放技术，快手、抖音等平台直播带货目标上调。

在线阅读

• 热门作品：《剑来》登顶，《捡到一只始皇帝》与《借剑》分别登顶男女频热门周榜。
• 平台发展：掌阅科技、中文在线等公司通过内容多样化和平台拓展提升市场竞争力。

网络电影

• 热门影片：《东北往事：我叫刘海柱》、《双面狐》、《特工狂花》位列前三。
• 行业复苏：网络电影市场逐步回暖，显示出较强的盈利能力。

总结

本报告全面分析了传媒行业在2020年第三季度的复苏逻辑，重点指出游戏板块的强劲表现，以及影视院线、电商直播、5G应用等领域的投资机会。通过对重点公司的盈利预测、行业动态和风险提示的分析，为投资者提供了明确的投资方向和建议。整体来看，传媒行业在疫情后呈现复苏迹象，游戏、视频流媒体和电商为投资主线，建议关注相关领域并把握中报行情。