【中信建投】航运港口行业：国际干散货运输市场呈回暖态势，跨太平洋东向航线空班数量将增加

国际干散货运输市场与航运港口行业动态总结

核心内容概述

本周国际干散货运输市场整体呈现回暖态势，各船型运价及日租金均有所上涨。跨太平洋东向航线的空班数量将增加，对市场造成一定影响。此外，3月中国沿海内河港口集装箱吞吐量同比增长9.5%，显示港口业务的持续增长。航运板块在本周整体上涨，而港口板块则小幅下跌。

主要观点

1. 国际干散货运输市场回暖

• 海岬型船市场：运价先抑后扬，下半周逐渐回升。
• 巴拿马型船市场：澳洲煤炭和南美粮食运输需求较好，印尼煤货盘增加，带动日租金稳步上行。
• 超灵便型船市场：镍矿货盘增量有限，但东南亚及印度煤炭进口需求良好，推动日租金上涨。
• BDI综合运价：各分项指数环比上涨，显示干散货市场整体向好。

2. 跨太平洋东向航线空班数量增加

• 根据德路里报告，从2025年4月21日至5月25日，主要东西向航线已宣布72个航次取消，占计划航次的10%。
• 跨太平洋东向航线：约56%的取消航次集中于此。
• 亚洲-北欧和地中海航线：约31%的取消航次。
• 美国东、西海岸：空班航次上升，未来45%的空班将集中在东海岸，55%分布在西海岸。

3. 港口业务增长

• 3月中国沿海内河港口集装箱吞吐量同比增长9.5%，外贸集装箱吞吐量同比增长12.3%。

关键信息

1. 国内市场表现

• 航运板块：本周涨幅为1.24%，整体表现优于沪深300。
• 港口板块：本周跌幅为0.03%，整体表现弱于沪深300。
• 主要港口数据：上港集团、宁波港、青岛港等港口公司市值与周涨跌幅显示，部分港口公司表现优于行业，但整体仍承压。

2. 港口吞吐量数据

• 上港集团宁波港集装箱吞吐量同比增速为-0.6%，显示港口业务增长放缓。
• 北部港口集装箱吞吐量同比增速为16.85%，表现较好。

3. 全球市场动态

• 集运板块：整体表现平稳，部分航线运价略有波动。
• 油运市场：原油运价指数下降，成品油运价指数上涨。
• 造船业：或将迎来长期置换大周期，2024年集装箱运力交付量为近年来最高，之后运力增速将逐年减半。
• 全球集装箱运力供需：2024年全球集装箱运力供需差缺口拉大，显示行业仍存在一定的供需失衡。

行业动态信息

1. 经济展望

• 发达国家制造业PMI：3月出现较大降幅，显示经济复苏乏力。
• 新兴市场制造业PMI：印度表现突出，3月PMI指数领跑全球。
• 中国PMI指数：继续上升，制造业保持稳定向好运行。

2. 投资建议

• 集运行业：中国主导的再全球化与美国主导的去全球化带来航线重构，需关注相关公司表现。
• 港口行业：干散货港口吞吐量承压，集装箱港口受关税与联盟变局影响，可能出现分化。

风险分析

• 运力过剩风险：部分航线运力增长较快，可能导致运价承压。
• 地缘政治风险：如红海危机，可能影响远东与欧洲、中东之间的航运需求。
• 经济不确定性：发达国家制造业PMI下降，可能对全球贸易造成影响。

图表与数据来源

• 图1：交通运输行业各子板块与沪深300的超额收益。
• 图2-3：交通运输行业涨跌幅股票排名。
• 图4-5：航运港口板块主要标的股价表现及估值。
• 图6-10：全球制造业和非制造业PMI指数、工业生产指数、零售销售总额、美国消费趋势等。
• 图11-12：新兴市场与中国制造业PMI走势。
• 图13-15：集运主干航线、次干航线及内贸集装箱运价表现。
• 图16-17：全球集装箱海运市场供需平衡表与航线运量运价数据。
• 图18-19：SCFIS欧洲航线与美西航线运价数据。
• 图20-25：集运指数与各合约收盘价及持仓量。
• 图26-27：BDI干散货运价格指数与各船型价格指数。
• 图28-29：BDTI与BCTI运价指数及全球原油油轮供需分析。
• 图30-31：中国沿海主要港口吞吐量数据。
• 图32-33：全球集装箱船在手订单运力占比与年度运力交付预测。
• 图34-39：全球油轮供需增速差与全球主要国家或地区中间品贸易占比。
• 图40-41：全国重点港口货物与集装箱吞吐量。

总结

国际干散货运输市场整体回暖，各船型运价及日租金均上涨，但部分航线如超灵便型船市场货盘增量有限。跨太平洋东向航线空班数量增加，对市场造成一定影响。3月中国沿海内河港口集装箱吞吐量同比增长9.5%，显示港口业务持续增长。航运板块整体上涨，而港口板块小幅下跌，部分港口公司表现优于行业。全球经济面临不确定性，发达国家制造业PMI下降，而中国和印度表现较好。造船业或将迎来长期置换大周期，2024年集装箱运力交付量为近年来最高，之后运力增速将逐年减半。整体来看，行业存在一定的运力过剩和地缘政治风险，但集装箱港口仍有增长潜力。