20250421-开源证券-恒力石化-600346.SH-公司信息更新报告_公司具备盈利韧性_未来关注业绩弹性和高分红_4页_888kb

恒力石化（600346.SH）公司总结

公司概况

• 当前股价：15.22元
• 一年最高最低：17.23元 / 12.13元
• 总市值：1,071.35亿元
• 流通市值：1,071.35亿元
• 总股本：70.39亿股
• 流通股本：70.39亿股
• 近3个月换手率：10.6%

核心内容与主要观点

恒力石化在2024年实现了归母净利润70.44亿元，同比增长2.01%。尽管受高油价和下游需求影响，扣非归母净利润同比下降13.14%，但公司在行业底部仍展现出较强的盈利韧性和成本控制能力。2024年第四季度，公司归母净利润同比大幅增长61.0%，环比增长78.4%，显示了显著的业绩弹性。

2024年业绩表现

• 营收：2362.73亿元，同比增长0.63%
• 归母净利润：70.44亿元，同比增长2.01%
• 扣非归母净利润：52.09亿元，同比下降13.14%
• 新材料产品销量：564.17万吨，同比增长37.9%

盈利能力分析

• 毛利率：炼化产品13.13%，PTA产品由负转正，新材料产品14.11%
• 净利率：3.0%
• ROE：11.1%

未来盈利预测

• 2025-2027年归母净利润：预计分别为91.42亿元、113.95亿元、123.24亿元
• EPS：预计分别为1.30元、1.62元、1.75元
• PE：当前股价对应PE为15.2倍，预计2025年为11.7倍，2026年为9.4倍，2027年为8.7倍

关键信息

成本与原材料

• 主要原材料进价：煤炭、丁二醇、原油及PX分别下降14.69%、15.49%、上涨0.16%、下降6.04%
• 原油价格：依旧维持在高位，影响盈利

资产与负债

• 资产总计：预计2025年为299783亿元，2027年为320120亿元
• 负债合计：预计2025年为227218亿元，2027年为226717亿元
• 资产负债率：预计从2024年的76.8%降至2027年的70.8%
• 净负债比率：预计从2024年的223.2%降至2027年的120.9%

现金流与分红

• 2024年现金分红：31.68亿元，分红比例为44.97%
• 未来分红潜力：公司将继续强化分红，提升股东回报

风险提示

• 下游需求不及预期
• 油价大幅波动

估值与财务指标

未来关注点

• 业绩弹性：公司长期看好成本端和需求端的盈利弹性，预计未来三年归母净利润持续增长
• 高分红潜力：公司将继续强化分红，提升股东回报
• 燃料油关税政策：2025年燃料油进口关税上调，可能导致部分山东地炼边际产能退出，长期利好炼油行业高质量发展

分析师承诺与评级说明

• 分析师承诺：分析师报酬与具体推荐意见无直接或间接关系
• 投资评级：维持“买入”评级，预计相对强于市场表现20%以上
• 行业评级：看好（overweight），预计行业超越整体市场表现

法律声明

• 本报告仅供开源证券客户使用，不构成投资建议
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