20230323-中国银河-新洁能-605111.SH-业绩稳健增长_业务在新能源领域持续放量_4页_529kb

报告摘要

公司点评报告总结 - 电子行业

核心内容概述

本报告对新洁能（605111.SH）2022年业绩及未来发展前景进行了全面分析，指出公司在新能源领域的业务增长显著，同时在第三代半导体领域布局，为公司带来新的成长动力。

主要观点

业绩表现稳健：公司2022年全年实现营收18.11亿元，同比增长19.87%；归母净利润4.35亿元，同比增长4.51%。剔除股份支付影响后净利为5.04亿元，同比增长20.45%。
毛利率与净利率小幅下滑：2022年综合毛利率为36.93%，同比下降2.19个百分点；净利率为24.00%，同比下降3.40个百分点，主要受下游消费需求疲软影响。
盈利能力有所下降：加权平均净资产收益率为18.77%，同比下降12.22个百分点。
费用端管理费用增长显著：管理费用率由2021年的4.06%上升至2022年的4.06%，主要由于股权激励和股份支付费用增长。
业务结构优化：新能源客户占比稳步提升，光伏、储能和汽车电子业务收入占比在2022年下半年达到48%，显示出公司业务向高增长领域转移的趋势。
新能源领域布局深入：公司在光伏储能领域与德业股份、阳光电源、固德威、上能等客户合作加深；在汽车电子领域与比亚迪合作密切，同时拓展至理想、蔚来、小鹏等品牌。
第三代半导体布局：公司投资入股常州臻晶半导体有限公司，持股10.55%，专注于SiC液相法晶体研发、生产和销售，已开发完成1200V32mohm/62mohm新能源汽车OBC、光伏储能用SiCMOS，相关产品近期有望进入小批试产阶段。
未来增长预期明确：预计公司2023-2025年EPS分别为3.48/4.23/4.97元，对应PE为23.90X、19.67X、16.76X，维持“推荐”评级。

关键信息

财务表现

营业收入：2022年18.11亿元，同比增长19.87%；预计2023-2025年分别为18.71亿元、23.55亿元、27.48亿元。
归母净利润：2022年4.35亿元，同比增长4.51%；预计2023-2025年分别为5.06亿元、6.25亿元、7.29亿元。
毛利率：2022年36.93%，预计2023-2025年分别为40.88%、38.80%、38.69%。
净利率：2022年24.00%，预计2023-2025年分别为27.03%、26.53%、26.54%。
ROE：2022年18.77%，预计2023-2025年分别为13.07%、13.91%、13.96%。
PE与PB：2022年PE为36.42X，PB为4.91X；预计2023-2025年PE分别为35.12X、28.41X、24.35X；PB分别为4.59X、3.95X、3.40X。

财务预测

指标	2022A	2023E	2024E	2025E
营业收入（亿元）	18.11	18.71	23.55	27.48
归母净利润（亿元）	4.35	5.06	6.25	7.29
毛利率	36.93%	40.88%	38.80%	38.69%
净利率	24.03%	27.03%	26.53%	26.54%
ROE	18.77%	13.07%	13.91%	13.96%
EPS（元）	2.13	2.37	2.93	3.42