20260828-东吴证券-三祥科技-920195.BJ-2026年中报点评_2026H1摩托车管路总成同比大幅增长_液压悬架管路开启批量供货_3页_450kb

三祥科技（920195）2026年中报总结

核心内容概述

三祥科技在2026年上半年实现了营收增长，但归母净利润同比下滑。公司主要业务包括摩托车管路总成、胶管产品以及其他业务，其中摩托车管路总成表现强劲，而胶管产品因国内乘用车销量下滑受到拖累。公司同时在拓展液压悬架管路和工业管路产品，海外市场亦有增长潜力。分析师维持“买入”评级，并对公司的未来盈利能力持乐观态度。

主要观点

1. 营收与利润表现

• 营收增长：2026H1公司实现营收5.36亿元，同比增长1%。
• 净利润下滑：归母净利润为0.32亿元，同比下滑18%；扣非归母净利润为0.30亿元，同比下滑21%。
• 毛利率提升：销售毛利率为33.39%，同比提升2.30个百分点。
• 净利率下降：销售净利率为6.10%，同比下降1.50个百分点。

2. 产品线表现

• 摩托车管路总成：2026H1营收4.47亿元，同比增长5%，占总营收的83%；毛利率35.55%，同比提升2.97个百分点。
• 胶管产品：2026H1营收0.85亿元，同比下降13%，毛利率22.44%，同比下降2.68个百分点，主要受乘用车销量下滑影响。
• 其他业务：2026H1营收0.04亿元，同比下降10%，主要因金属连接件和工装模具销售减少。

3. 区域业务情况

• 境内业务：2026H1营收2.60亿元，同比增长3.23%；毛利率24.08%，同比下降2.21个百分点。
• 境外业务：2026H1营收2.75亿元，同比下降0.39%；毛利率42.19%，同比提升6.73个百分点。

4. 新产品与市场拓展

• 液压悬架管路：已进入比亚迪等主流车企的批量供货阶段，成为新增长点。
• 工业管路：依托高压管路技术，拓展工程机械、农业机械、矿山机械、海洋工程等领域。
• 海外市场：售后市场以替换需求为主，现金流稳定，叠加泰国本地化产能优势，海外业务有望稳步增长。

关键信息

财务预测

财务指标

风险提示

• 境外经营风险：海外业务拓展存在不确定性。
• 原材料价格波动风险：成本控制面临挑战。
• 客户集中度风险：主要客户集中可能影响业务稳定性。

投资评级与建议

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 估值逻辑：基于2026-2028年的盈利预测，公司PE逐步下降，反映市场对其未来增长的信心。

市场与财务数据

总结

三祥科技在2026年上半年表现出营收增长与利润下滑并存的态势，主要受乘用车销量下滑和汇兑损失影响。摩托车管路总成作为核心业务保持稳健增长，而胶管产品因市场环境承压。公司积极布局液压悬架管路和工业管路，拓展海外市场，展现出较强的市场适应能力和增长潜力。分析师维持“买入”评级，认为公司未来盈利有望逐步改善，估值合理，具备长期投资价值。