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沥青期货早报总结（2025年9月9日）

核心内容概述

2025年9月9日的沥青期货早报分析了沥青市场的供需基本面、价格走势、库存变化及市场预期，重点指出当前沥青市场在供给和需求两端均面临压力，但成本端有所支撑，整体市场呈现震荡走势。

主要观点

• 供给端：国内沥青产量有所下降，8月份总计划排产量为241.3万吨，环比减少5.1%，但同比上涨17.1%。本周样本企业产能利用率为30.501%，环比下降0.90个百分点，产量为50.9万吨，环比减少2.86%。检修量预估为68.5万吨，环比增加0.44%，炼厂减产降低供应压力，预计下周供给压力将进一步缓解。
• 需求端：整体需求低于历史平均水平，重交沥青开工率为18.2%，环比持平；改性沥青开工率15.8893%，环比下降1.25个百分点；道路改性沥青开工率27.5%，环比下降0.83个百分点；防水卷材开工率33.93%，环比微升0.07个百分点。需求复苏乏力，尤其受到欧美经济衰退预期的影响。
• 成本端：原油价格走强，沥青加工利润为-513.38元/吨，环比下降3.00%；但山东地炼延迟焦化利润为792.0771元/吨，环比上升6.94%，沥青与延迟焦化利润差扩大，成本支撑有所增强。
• 库存情况：社会库存为122.5万吨，环比减少3.54%；厂内库存为64.2万吨，环比减少4.74%；但港口稀释沥青库存为32万吨，环比增加68.42%。整体库存持续累库，但样本企业库存持续去库。
• 期货走势：沥青11合约期价收于MA20下方，显示偏空趋势。主力合约净空，空头持仓增加，市场情绪偏空。
• 市场预期：短期内沥青期货价格预计窄幅震荡，2511合约在3419-3461元/吨区间运行。供需两端均偏弱，但成本支撑相对较强，预计市场将维持震荡格局。

关键信息汇总

1. 供给端数据

• 8月总计划排产量：241.3万吨，环比下降5.1%，同比上升17.1%
• 本周样本企业产能利用率：30.501%，环比下降0.90个百分点
• 样本企业产量：50.9万吨，环比下降2.86%
• 周度检修量：68.5万吨，环比增加0.44%
• 炼厂减产：炼厂近期排产减产，降低供应压力

2. 需求端数据

• 重交沥青开工率：18.2%，环比持平，低于历史平均水平
• 改性沥青开工率：15.8893%，环比下降1.25个百分点
• 道路改性沥青开工率：27.5%，环比下降0.83个百分点
• 防水卷材开工率：33.93%，环比微升0.07个百分点
• 表观消费量：9月预计为289.28万吨，环比下降，需求整体疲软

3. 成本端分析

• 沥青加工利润：-513.38元/吨，环比下降3.00%
• 山东地炼延迟焦化利润：792.0771元/吨，环比上升6.94%
• 沥青与延迟焦化利润差：扩大，成本支撑增强

4. 库存与基差

• 社会库存：122.5万吨，环比下降3.54%
• 厂内库存：64.2万吨，环比下降4.74%
• 港口稀释沥青库存：32万吨，环比上升68.42%
• 基差情况：山东现货价3530元/吨，11合约基差为90元/吨，现货升水期货
• MA20走势：期价收于MA20下方，偏空信号

5. 期货市场表现

• 主力合约持仓：净空，空头持仓增加，偏空
• 主力合约震荡区间：沥青2511合约预计在3419-3461元/吨区间震荡
• 部分月间价差：如3-6、6-9等价差走势显示市场结构偏弱

主要逻辑与风险点

主要逻辑

• 供给端：供给压力仍处高位，但近期减产缓解了部分压力。
• 需求端：需求复苏乏力，整体表现低迷。
• 成本支撑：原油走强，成本端有所支撑，但需求不足限制价格上涨空间。

风险点

• 原油价格走势：若原油价格大幅波动，将直接影响沥青成本支撑。
• 沥青焦化利润差：若沥青与延迟焦化利润差缩小，可能削弱成本支撑。

总结

综合来看，沥青市场当前面临供需双弱的局面，供给端因检修和减产有所缓解，但需求端仍处低迷，整体市场震荡运行。成本端有所支撑，但需求不足限制价格上行空间。市场参与者需密切关注原油价格走势及沥青与延迟焦化利润差的变化，以判断市场趋势。