20170825-国金证券-教育行业周报第29期：九月将至，教育行业投资机会显现_15页_1mb

教育行业研究周报总结

核心内容

本报告为教育行业周报第29期，主要分析了教育行业的投资机会，并对相关公司进行了推荐。报告指出，随着新学期的临近，教育行业显现投资机会，尤其是国际学校和幼教行业。此外，报告还对A股和美股教育公司的估值进行了比较，并推荐了一些低估值高成长的教育标的。

主要观点

• 国际学校行业：看好国际学校行业，推荐“国际学校三剑客”——中泰桥梁（A股）、枫叶教育（港股）、博实乐教育（美股）。国际教育受益于消费升级，需求持续增长。2013年教育部对公立学校办国际班的政策收紧，未来民办国际学校有望迎来发展机遇。

• A股最纯正教育标的：持续推荐中泰桥梁。公司拟剥离桥梁部分资产，未来收入将全部来源于教育业务。近期公告显示公司内部关系进一步理顺，未来招生增长可带来确定性增长。

• A股教育公司估值：A股教育公司平均估值在35-40倍之间，低于美股（约45倍）。建议关注估值较低的优质教育标的，如开元股份、百洋股份、威创股份等。

• 幼教行业：幼教行业将切实受益于全面二孩政策带来的基本面红利。部分省市出生率增长显著，幼儿园供应难以快速匹配，预计2018-2019年入园竞争将更加激烈，同时招生和提价可期。推荐低估值优质幼教个股——威创股份、秀强股份。

关键信息

一周行情回顾

• 国金教育指数本周下跌3.73%，年初至今下跌18.67%。
• 上证综指上涨1.92%，年初至今上涨7.34%。
• 深证成指上涨0.42%，年初至今上涨4.73%。
• 创业板指下跌0.49%，年初至今下跌7.60%。
• 传媒指数（中信）下跌0.96%，年初至今下跌14.37%。
• 餐饮旅游（中信）下跌1.62%，年初至今下跌6.60%。

一周行业重点公告

1. 秀强股份：2017年半年度报告显示，教育业务收入增长545.02%，毛利率达52.08%。
2. 百洋股份：上半年营业收入增长1.85%，净利润增长5.39%。
3. 威创股份：上半年营业收入增长4.82%，净利润增长45.43%，旗下幼教品牌加盟幼儿园超4500家。
4. 三垒股份：教育业务收入0.13亿元。
5. 电光科技：教育业务收入0.26亿元，占总营收8.23%。
6. 正保远程教育：第三季度净利润同比下降60.5%，但净收入增长15.1%。
7. 新东方网：上半年净利润同比增长1006.70%，付费学生人次增长显著。
8. 和君商学：上半年营收增长30.77%，净利润增长15.97%，构建三大教育业务群。
9. 环球优学：上半年净利润同比增长96.51%。
10. 51Talk：第二季度净营收增长97.9%，净亏损缩小。
11. 校宝在线：上半年营收增长60.77%，销售回款增长102.10%。
12. 孩教圈：挂牌新三板，2016年净利润增长143.41%。
13. 嗨课堂：完成5000万元A轮融资，加大师资技术投入。
14. 图零直播：完成数千万元B轮融资，用于产品升级。
15. VIPKID：获得2亿美元D轮融资，推出在线少儿中文项目LingoBus。
16. 科学队长：推出《科学队长·小学版》，计划9月23日开课。
17. 酷学多纳：与剑桥大学出版社合作设立《剑桥彩虹少儿英语分级阅读》示范中心。
18. 新东方优能中学：推出VPS进步可视教学体系，面向教培行业输出。
19. 新东方国外考试培训：推出素质类英语课程“国际英语实验班”。
20. 好未来：创始人团队将捐赠10亿元筹建教育公益基金。

一周行业重点新闻

• 珠江钢琴：上半年营收增长15.28%，净利润增长10.57%，计划增资两家全资子公司。
• ACG：获得1亿元投资，拓展低龄艺术教育业务。
• 和晶科技：战略投资新三板公司都市鼎点，切幼教场景的金融服务。
• 西安交大与阿里云：共建大数据学院，深耕“新工科”人才培养。
• 新航道：推出青少英语品牌“优加”，布局K12业务板块。
• 学霸君：耗资千万建立题库工厂，面向教育机构推出“共享题库”服务。
• 掌心宝贝：与支付宝达成合作，预计通过支付宝缴纳学费金额达30亿元。
• 51Talk：签约贾乃亮为首席学爸，同时引进美国原版教辅读物。
• 新东方与沪江、外研社：合作在英国设立Innova出版社，聚焦海外教育版权领域。
• 德勤教育行业报告：指出教育行业六大趋势，包括资产证券化规模新高、STEAM教育站上风口等。

风险提示

• 业绩承诺到期后或存公司治理问题。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%。
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

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