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教育行业周报总结（2018年第23期）

核心内容

本周教育行业整体表现不佳，国金教育指数下跌5.07%，与上证指数同步下跌，深证成指和创业板指跌幅更大，分别为6.69%和7.39%。尽管市场整体低迷，但教育行业因基本面稳定，仍存在结构性投资机会。报告维持“买入”评级，认为教育行业具备持续的消费升级潜力。

主要观点

1. 行业特性与投资机会
   教育行业作为稳定刚需的消费品，具备“相对收益”特性，将长期受益于消费升级趋势。由于采用预收账款模式且无存货，教育公司通常拥有良好的现金流，有助于抵御市场波动。

2. A股、港股与美股教育公司估值对比

   • A股教育公司主要集中在培训领域，18-20年平均PE分别为36x、29x、23x，部分优质标的估值较低，存在投资机会。
   • 港股教育公司主要为学校领域，18-20年平均PE分别为32x、25x、20x。
   • 美股教育公司涵盖培训与学校领域，18-20年平均PE分别为61x、44x、32x。

3. 重点推荐标的

   • 百洋股份：教育板块以职业培训为主，管理层优秀，行业景气度高，当前PE为24x和20x，估值较低，值得关注。
   • 开元股份：通过收购恒企教育和中大英才，业务纯化趋势明显，未来或成为纯教育公司，PE为23x和18x。
   • 科斯伍德：市值仅21亿，PE为21x，龙门教育作为区域性龙头，具备一定溢价，估值吸引力强。
   • 丽鹏股份：拟将控制权变更为中锐控股，有望借助地产背景进行教育异地扩张，建议关注。

关键信息

一周行情回顾

• 国金教育指数：本周-5.07%，年初至今-15.37%
• 上证指数：本周-5.07%，年初至今-13.70%
• 深证成指：本周-6.69%，年初至今-15.82%
• 创业板指：本周-7.39%，年初至今-12.43%
• 传媒指数（中信）：本周-8.02%，年初至今-22.81%
• 餐饮旅游（中信）：本周-2.84%，年初至今+11.74%
• 沪深300指数：本周-4.36%，年初至今-11.71%

一周行业重点公告

• 盛通股份：发布2017年度权益分派实施公告，每10股派0.50元。
• 电光科技：发布2017年年度权益分派实施公告，每10股派0.35元。
• 视源股份：限制性股票解除限售，数量为179.58万股。
• 凯文教育：拟在海外设立子公司收购美国瑞德大学下属资产，交易价格4000万美元。
• 开元股份：计划整合制造业业务，逐步转向教育业务，启动业务重组。
• 东方时尚：控股子公司对外投资，取得海若通航55%股权。
• 盛通股份：发布股份回购预案，拟回购不超过1153.84万股。
• 百洋股份：为参股公司提供3000万元融资担保。

一周行业重点新闻

• 兰迪少儿英语：完成5.2亿元C轮融资，注册用户超100万，单月新增付费会员过万名。
• 五六点教育：完成1100万A轮融资，计划一年内扩张200家分校。
• 银杏教育：拟赴港IPO，提供酒店管理高等教育服务，近三年营收稳定增长。
• 火花思维：完成2000万美元B+轮融资，专注3-10岁儿童思维训练。
• 微课之家：完成2500万元Pre-A轮融资，提供体制内微课教学解决方案。
• igrow爱果乐：完成1亿元A轮融资，专注于健康学习工具研发与推广。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

行业投资评级说明：

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上；
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%；
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%；
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

风险提示

• 民促法各地落实存在不确定性；
• 学校招生可能不及预期；
• 职业教育培训行业竞争加剧。

特别声明

本报告由国金证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格。报告内容基于公开资料，不构成投资建议，使用时需谨慎，并咨询专业人士。