20230115-国信证券-转债市场周报_增量政策助力市场走出_弱现实_阴影_14页_4mb
报告摘要
转债市场周报总结
核心内容
2023年开年以来，市场在一系列增量政策的支持下走出“弱现实”阴影，经济复苏和政策鼓励信号频现，推动权益市场和转债市场整体上涨。随着疫情负面影响逐渐消散、春节后“重启”政策的落实以及企业开工，国内经济有望加速修复，市场情绪逐渐回暖。
主要观点
- 经济复苏信号增强：地产刺激政策、疫情缓解、消费政策支持、海外经济预期改善等多重因素推动市场情绪向好。
- 权益市场表现强劲：主要指数如上证指数、创业板指、中证1000指数等均实现大幅上涨，主要集中在新能源、地产、信创、旅游出行等板块。
- 债市企稳：理财赎回潮影响逐步消散，10年期国债利率回落至2.81%，但近期有所回升至2.89%，表明市场开始反应经济复苏预期。
- 转债市场回暖：1月前两周，转债市场赚钱效应较好，估值有所修复，平价区间估值回升，历史分位数从70%上升至80%。多数转债跟随正股上涨，偏股型转债涨幅普遍不及正股。
- 政策导向明确：央行提出“三个着力”工作目标，推动降低融资成本和消费信贷成本，可能促使LPR利率进一步下调。
- 市场展望：随着经济全面复苏，预计十年期国债利率将上行至3.1-3.2%区间。在“强预期”逻辑下，转债市场有望继续受益，可适当做多。
关键信息
市场走势
- 权益市场：上证综指上涨1.19%，上证50上涨2.72%，创业板指上涨2.93%，中证1000指数上涨0.26%。
- 债市：10年期国债利率从2.81%升至2.89%，表明市场开始预期经济复苏。
- 转债市场：中证转债指数上涨0.18%，转债平价指数上涨0.53%，全市场转股溢价率略有下降。
行业表现
- 涨幅居前的行业：有色金属（+6.73%）、电力设备（+6.40%）、汽车（+6.01%）、通信（+5.96%）、家用电器（+5.29%）等。
- 跌幅较大的行业：社会服务（-2.33%）、综合（-1.78%）、国防军工（-1.44%）、交通运输（-1.05%）、商贸零售（-0.93%）等。
转债表现
- 个券表现：1月涨幅居前的转债多为热门赛道明星个券中的偏股型转债，如中矿转债（锂资源）、上能转债（电网+储能零部件）、鼎胜转债（电池铝箔）、恩捷转债（电池隔膜）、朗新转债（电力IT）等。
- 估值变化：平价在【90-100】、【100-110】元区间的转债平均转股溢价率提升最多，分别达到3.46%、3.26%。
- 溢价率分布：转债市场整体溢价率下降，但部分行业如传媒、家用电器等表现较好。
一级市场动态
- 待发转债：截至2023年1月13日，待发可转债共计198只，合计规模3242.1亿，其中已获核准13只，获核准规模合计106.8亿；已过会30只，规模合计391.3亿。
- 发行进度：部分公司如金牌厨柜、星帅尔、爱玛科技等已获证监会核准或股东大会通过，正在推进发行流程。
风险提示
- 政策调整滞后
- 经济增速下滑
市场展望
- 随着经济复苏和政策支持，市场有望继续走强，转债市场可适当做多。
- 债市负反馈趋于结束，转债估值压力有所缓解。
附录
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