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CMBI Credit Commentary Summary

核心内容

本报告为CMBI固定收益部发布的市场日报，涵盖亚洲投资级（IG）债券市场、高收益（HY）房地产市场、新发行债券、宏观新闻及信用分析等内容。报告提供了市场走势、信用事件、新发债券信息以及分析师观点，适用于投资者了解市场动态及信用风险。

市场概况

• 亚洲IG市场：今日整体交易价差扩大3-8个基点（bps），随着国债收益率上升。部分个股如HAOHUA/SIONCH和TENCNT/BABA在早盘出现较大价差，但尾盘有所收窄。
• 高收益房地产市场：昨日中国高收益房地产板块有所反弹，市场买盘活跃。优质企业如CIFIHG和LOGPH上涨4-7个点，部分企业如FTLNHD/PWRLNG也表现较好，但REDSON/CSCHCN/AGILE仍下跌1-3个点。
• 工业板块：FTLNI和HONGQI等公司受到一定买盘兴趣，收盘略有上涨。

新债券发行与交换要约

• BTSDF新发行：拟发行5年期新债券，预计交易价差在6%至7%之间。新债券的收益率预期为5.625%的旧债券基础上，因期限延长2.25年，应交易在1%至1.5%的价差外。
• SHXREG交换要约：Shinsun公司宣布其2022年12.5%债券的交换要约结果，有92.1%的债券有效投标。其中，Series A New Notes获得57.3%的投标，Series B New Notes获得34.9%的投标，剩余7.9%未投标。公司将发行总计134.47mn的Series A和86.2mn的Series B新债券，到期日为2023年1月17日，票面利率为13%。

宏观新闻回顾

• 美国股市：周二美国股市下跌，投资者担忧美联储可能更快更大幅度加息。标普500指数下跌1.8%，纳斯达克指数下跌2.6%，道琼斯指数下跌1.5%。
• 油价上涨：中东地缘政治紧张局势推高油价，布伦特原油价格上涨1.2%，至87.51美元。
• 美国国债收益率：10年期国债收益率升至1.87%，1年、5年、30年期收益率分别升至0.58%、1.65%、2.18%。

分析员市场观点

• BTSDF：H&H International Ltd作为发行人，其业务涵盖高端婴儿奶粉和保健品，市场占有率较高。新发行债券的信用增强措施包括三个海外子公司的股份抵押，但排名次于其银团贷款。预计新债券的交易价差应较FOSUNI'27和HONGQI'24更窄，反映其消费类发行人稀缺性。
• SHXREG：Series A New Notes有信用增强，包括三个项目抵押（约13亿人民币或2亿美元），且由董事长个人担保。Series B New Notes则无信用增强，主要由董事长的亲友持有。

新发债券信息

已定价发行

发行计划（Pipeline）

信用事件

• AGILE：被标普下调至B+/Neg。
• CHJMAO：完成5.75%永续次级担保资本证券的全额赎回。
• DAFAPG：未支付1月2022年债券的本金或利息，该债券已于2022年1月18日从交易所退市。
• ROADKG：计划以5.42亿人民币收购Midea Real Estate持有的Hongze Properties 45%股权。
• SINOCE：在港竞标住宅物业，以7.05亿港元中标。

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联系信息

• 固定收益部：CMBI Fixed Income，联系方式：fis@cmbi.com.hk
• 分析师：
  • Glenn Ko, CFA：(852) 3657 6235，glennko@cmbi.com.hk
  • Polly Ng：(852) 3657 6234，pollyng@cmbi.com.hk
  • James Wen：(852) 3757 6291，jameswen@cmbi.com.hk