20220415-瑞达期货-沪锌市场周报_海外供应持续紧张_锌基本面外强内弱_14页_1mb

沪锌市场周报总结（2022.4.15）

核心内容概览

2022年4月15日的沪锌市场周报指出，锌市场整体呈现“外强内弱”的特征。海外供应紧张推动外盘价格上涨，而国内受疫情影响，供需恢复缓慢，导致沪锌走势相对承压。报告从宏观环境、期现市场、上游供应、下游需求及期权市场等多个维度对锌市场进行了全面分析，并对操作策略提出了建议。

主要观点

宏观环境

• 美联储加息预期升温：3月CPI同比上升8.5%，创40年来新高，强化市场对下次加息50个基点的预期，对基本金属消费形成利空。
• 国内货币政策宽松：一季度人民币贷款增加8.34万亿元，为历史最高水平，显示国内流动性充裕，对市场有一定支撑。
• 能源短缺影响海外锌供应：欧洲能源短缺问题持续，导致精炼锌成本上升，部分冶炼厂被迫减产或停产，LME锌库存同比下降约60%。

期现市场

• 沪锌价格强势上涨：截至4月15日，沪锌收盘价为28320元/吨，较上周上涨4%。
• 净持仓增加：沪锌前20名净持仓增加81.51%，显示市场多头力量增强。
• 仓单增加：上海期货交易所精炼锌仓单增至128402吨，较上周增加5951吨。
• 现货价格上行：长江有色市场0#锌平均价为28100元/吨，升贴水为升水10元/吨，较上周上升75元/吨。

产业链情况

上游供应

• 锌矿供应紧张：2021年1月全球锌矿产量同比减少，显示供应端压力较大。
• 锌矿加工费维持高位：进口精炼锌加工费为240美元/吨，国内北方地区为3900元/吨，南方地区为3600元/吨，显示加工成本居高不下。
• 锌矿进口量下降：2022年2月中国锌矿砂及精矿进口量较上月减少163097.06吨，表明进口供应受限。

供应端出口

• 精炼锌出口窗口打开：尽管2月出口量同比大幅下降，但部分企业仍尝试出口，市场对出口预期有所改善。

下游需求

• 房地产需求偏弱：2022年2月房屋新开工面积累计同比减少12.2%，竣工面积累计同比减少9.8%，显示房地产行业对锌需求疲软。
• 汽车产销同比下降：3月份汽车产量环比增长23.4%，但同比下降9.1%；销售量环比增长28.4%，但同比下降11.7%，显示汽车行业需求承压。

期权市场分析

• 波动率变化较大：沪锌平值期买权隐含波动率为33.33%，卖权为34.28%；20日历史波动率为40.71%，40日为31.19%，60日为29.02%。
• 操作建议：鉴于市场波动较大，建议投资者在买入沪锌期货的同时，买入看跌期权以保护头寸。

关键信息汇总

结论与展望

整体来看，锌市场基本面呈现“外强内弱”格局，海外供应紧张带动外盘上涨，而国内受疫情影响，供需恢复缓慢。短期内沪锌预计维持高位震荡走势，操作上不宜过度追高，建议在回调后逢低布局。同时，由于市场波动较大，期权工具可作为风险管理的重要手段。