20211025-天风证券-金地集团-600383.SH-2021三季报点评_销售维持高增速_毛利率较中期好转_3页_775kb

金地集团（600383）2021年三季报总结

核心内容

金地集团发布2021年三季报，展示其在销售、拿地及财务方面的表现。尽管净利润和每股收益出现同比下降，但公司在销售和新开工方面保持了强劲增长，同时优化了费用管控并满足“三道红线”要求。

主要观点

• 销售表现：2021年前三季度，公司累计签约金额达2,287亿元，同比增长34%；签约面积1,062万平方米，同比增长29%。销售均价增长4.29%，显示产品竞争力有所增强。
• 区域分布：华东、华南和东南地区分别贡献40%、19%和14%的销售额，其中华东和华南地区贡献率有所提升。
• 新开工与竣工：公司累计完成新开工面积1,462万平方米，完成全年计划的87%；竣工面积698万平方米，完成全年计划的48%。
• 毛利率与净利率：公司销售毛利率为18.1%，较去年同期下降约20个百分点，但较中期数据回升0.8个百分点；销售净利率为10.63%，较去年同期下降11.82个百分点，但较中期数据回升2.13个百分点。
• 费用管控：管理费用率同比下降0.38个百分点，费用管控效果显著。
• 拿地情况：公司前三季度获取土地101宗，总投资额约1,135亿元，权益投资约460亿元，拿地力度仍较为积极。
• 土地储备：截至2021年上半年，公司总土储为6,729万平方米，权益土储为3,515万平方米，权益比例为52.24%。
• 三道红线达标：公司剔除合同负债后的资产负债率为70.24%，净负债率为65.67%，现金短债比为1.44，满足“三道红线”要求，处于“绿档”。
• 融资成本：截至2021年上半年，公司平均融资成本为4.65%，较去年同期下降；近期发行4.8亿绿色美元债，利率为4.95%。
• 财务预测：预计公司2021-2023年净利润分别为112.17亿元、123.23亿元、138.10亿元，对应EPS分别为2.48元、2.73元、3.06元，PE分别为4.60X、4.19X、3.74X，维持买入评级。

关键信息

销售与开发情况

• 营业收入：2021年前三季度实现538.84亿元，同比增长33.25%。
• 签约金额：累计签约金额2,287亿元，同比增长34%。
• 签约面积：累计签约面积1,062万平方米，同比增长29%。
• 新开工面积：完成1,462万平方米，同比增长27%，完成全年计划的87%。
• 竣工面积：完成698万平方米，同比增长36.5%，完成全年计划的48.1%。

拿地与土储

• 拿地情况：前三季度获取土地101宗，总投资额约1,135亿元，权益投资额约460亿元，金额权益比例为40.5%。
• 新增土储：新增土地储备1,492万平方米，其中权益储备约599万平方米，面积权益比例为40.1%。
• 总土储：截至2021年上半年，总土储6,729万平方米，权益土储3,515万平方米。

财务与融资

• 资产负债率：2021年Q3为70.24%，2021年上半年为78.30%。
• 净负债率：2021年Q3为65.67%，2021年上半年为62.24%。
• 现金短债比：1.44，满足三道红线要求。
• 融资成本：2021年上半年平均融资成本为4.65%，较去年同期下降。
• 绿色美元债：公司再次发行4.8亿绿色美元债，利率为4.95%。

财务预测摘要

估值比率

总结

金地集团在2021年前三季度销售表现强劲，新开工面积完成度高，尽管净利润和每股收益有所下降，但主要由于低毛利项目集中结转，公司整体经营稳健，费用管控良好。同时，公司积极拿地，保持在华东、华南等核心区域的布局，满足“三道红线”要求，融资成本保持低位。基于公司良好的财务状况和未来业绩预期，维持买入评级。