20251107-国元证券-天融信-002212.SZ-2025年第三季度报告点评_经营业绩短期承压_持续布局量子安全_4页_835kb

天融信（002212）季度报告点评总结

核心评级：维持“买入”，目标价2元，PE对应2025年92.54倍。

一、经营业绩与财务数据

• 前三季度营收：12.02亿元，同比下降24.01%；
• 前三季度净利润：-2.35亿元；
• 第三季度营收：3.76亿元，同比下降46.96%，主要因项目进展缓慢；
• 费用控制成效显著：研发、销售、管理费用分别同比下降15.05%、6.48%、17.23%，第三季度期间总费用同比降11.13%。

二、战略布局与业务进展

1. 重点行业表现良好：

   • 运营商、金融、能源行业同比持平或增长；
   • 交通行业增长18.73%，运营商增长13.14%。

2. 智算云业务增长：

   • 2025年前三季度智算云收入1.29亿，占营收10.73%，同比增加7.59%，业务逐步放量。

3. 量子安全持续布局：

   • 与信通量子达成战略合作，深化量子安全产品适配，推进运营商等行业规模化应用。

三、财务预测与评级

• 营业收入预测：2025/2026/2027年分别为27.89亿、29.90亿、31.87亿元，年复合增速约6.56%；
• 归母净利润预测：1.29亿/1.90亿/2.67亿元，连续三年实现扭亏；
• PE估值：调整后对应EPS估值92.54/62.74/44.76倍，维持“买入”。

四、风险提示

• 季节性波动、原材料供应与价格风险；
• 技术人才流失及税收政策变化风险。

五、投资逻辑建议

公司短期业绩承压，但通过费用控制与战略转型已在积极应对。持续布局智算云及量子安全，未来成长空间较大。保持积极推荐态度。

来源：国元证券研究所