20220425-西南证券-润邦股份-002483.SZ-2022年一季报点评_受疫情影响业绩承压_Q1利润下滑_4页_912kb

润邦股份2022年Q1业绩总结

核心内容

润邦股份在2022年第一季度受到新冠疫情的影响，业绩出现下滑。公司实现营收9.0亿元，同比增长3.5%，但环比下降6.5%。归母净利润为0.49亿元，同比下降47.3%，环比下降42.0%。综合毛利率下降至22.1%，同比减少3.2个百分点，环比减少6.5个百分点，主要受环保业务毛利率下降影响。期间费用率上升至14.6%，同比增加2.1个百分点，但环比下降2.4个百分点。净利率为6.4%，同比下降5.1个百分点，环比下降4.0个百分点。

主要观点

• 疫情影响显著：由于疫情反复，公司收入增长受限，盈利能力下降。
• 毛利率承压：环保业务毛利率下降对整体毛利率产生较大负面影响。
• 期间费用增加：研发费用和财务费用的上升是主要因素，其中财务费用因汇兑损失增加。
• 业务板块表现：除受疫情影响的环保业务外，其他业务板块如物料搬运装备和船舶配套装备表现稳健，且有较强增长潜力。
• 海上风电布局：公司积极布局海上风电领域，南通基地管桩年产能已提升至30万吨，拟收购阳江山河以获取南方码头基地，有望进一步受益于海上风电的快速发展。
• 盈利预测乐观：预计公司2022-2024年归母净利润分别为5.0亿元、7.2亿元、11.1亿元，未来三年复合增速为46.8%。基于2022年20倍PE估值，目标价为10.60元，维持“买入”评级。
• 估值指标持续优化：PE、PB、EV/EBITDA等估值指标逐年下降，反映公司未来盈利能力的提升预期。

关键信息

业绩数据

• 2022Q1营收：9.0亿元，同比增长3.5%，环比下降6.5%。
• 2022Q1归母净利润：0.49亿元，同比下降47.3%，环比下降42.0%。
• 2022Q1毛利率：22.1%，同比下降3.2个百分点，环比下降6.5个百分点。
• 2022Q1净利率：6.4%，同比下降5.1个百分点，环比下降4.0个百分点。
• 2022Q1期间费用率：14.6%，同比增加2.1个百分点，环比下降2.4个百分点。

未来预测

• 2022年预计营收：5017.15亿元，同比增长30.42%。
• 2022年预计归母净利润：495.10亿元，同比增长41.67%。
• 2023年预计营收：8456.75亿元，同比增长68.56%。
• 2023年预计归母净利润：722.82亿元，同比增长45.99%。
• 2024年预计营收：12085.39亿元，同比增长42.91%。
• 2024年预计归母净利润：1105.99亿元，同比增长53.01%。

估值分析

• 2022年PE：10.41倍，目标价为10.60元。
• 2022年PB：1.10倍。
• 2022年EV/EBITDA：5.41倍。
• 2022年PS：1.03倍。

风险提示

• 南方基地建设低于预期。
• 制造业投资大幅下滑。
• 行业竞争格局恶化。

财务数据概览

利润表

资产负债表

业绩和估值指标

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 目标价：10.60元。
• 未来三年复合增速：46.8%。
• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为5.0亿元、7.2亿元、11.1亿元。

风险提示

• 南方基地建设低于预期。
• 制造业投资大幅下滑。
• 行业竞争格局恶化。

公司背景

润邦股份是专注于高端装备领域的公司，近年来积极拓展海上风电业务，已具备较强的市场竞争力和增长潜力。公司通过提升南通基地管桩产能和拟收购阳江山河，进一步巩固其在海上风电市场的地位。

联系信息

• 分析师：邹桂龙

• 执业证号：S1250521050002

• 电话：021-58351893

• 邮箱：tgl@swsc.com.cn

• 联系人：王宁

• 电话：021-58351893

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